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市场为何拒绝回头？
华东师大李志林（忠言）博士
市场为何如此强劲的高举高打、化险为夷、拒绝回头并屡创新高？
首先，是市场指数权重过高的集中度造成的。陡峭单边上升市可分为两段：从８月７日１５４１点－１０月２４日１８０５点，是沿４５度斜率上升的；从１０月３０日（工行上市后）１８０７点－１２月１５日２２７０点是沿６０度斜率上升的 。这反映了中行、工行上市后所占指数权重过大。１２月７日数据显示，沪市A股上市公司总市值５．７万亿元，其中，中行、工行就达２．２万亿元，占３８．６％。但１１月以来，两只银行股日均成交额仅１７．８亿元，只占沪市日均成交量３８２．１９亿元的５％左右，是靠庞大的非流通股极大地翘动指数。再加上包括中石化在内的前五名大市值的股票占到总市值５０％以上。因此，人们看到，从１１月以来，主力机构重点出击的便是工行、中行、中石化、宝钢、长江电力、中信证券等大权重股，动辄拉涨停板。据上交所公布的统计数据，近一个月来，蓝筹股前３０名市值总体涨幅为１８％，对指数上涨贡献率却高达８４％。可见，陡峭单边上升市是大盘权重股造成的，指数是扭曲的，指数极易虚涨，更让机构对于股市的操纵简单易行。
其次，用靠“二”冲关，靠“八”守关的方法，连连取得攻城拔寨的奇效。人们应注意到，１８００点、１９００点、２０００点、２１００点、２２００点这五大整数关，都是靠拉升五大权重股来突破的，而八成中小盘股都恐慌性地集体跳水。而当冲上新的整数点后五大权重股休息时，八成中小盘股，尤其是二线蓝筹股便壮了胆，随即出现普涨、补涨，最终守住了整数关。这既反映了主力机构对行情推进的层次性，又表明八成股票的实际点位应是指数打七折，即１５００点左右，其中不少股票仅８－１０倍市盈率，或十几倍市盈率，价值被严重低估，更表明目前股市２５倍左右平均市盈率估值合理，有内在的上升动力。
第三，广大投资者对中国股市牛市的未来抱有良好的预期，形成了强劲的做多合力。一是人们憧憬人民币长期升值趋势下的中国股市将出现“黄金十年”，这是不以人的意志为转移的经济金融规律。二是由于股改后大股东的立场和利益转变，人们预期２００６年年报业绩能增长３０％左右，创历史新高，２００７年上市公司业绩增长仍继续看好，股市极有投资价值。三是新会计准则实施后，人们预期上市公司净资产将大幅提高，从中将发掘出许多大机会。四是鉴于全球经济一体化和货币流动性泛滥的事实，政府靠行政手段既难以抑制国际原材料商品价格，也同样难以仅靠舆论来抑制股市的牛市走势。五是时至冬播时节，新发行基金又泛滥，场外新增资金入市积极性很高，投资者便普遍惜售，每次大幅下跌都有人奋勇抢盘，遂形成本周拒绝深幅调整、化险为夷、仅用３００多亿日成交量便能屡创新高的局面。
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2006-12-17 00:53:07
