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大秦铁路涨了，601991拥有它1.67亿股
大唐发电(601991)今日在上海证券交易所上市。公司是中国最大的独立发电公司
之一,主要以火力发电为主,至2006年6月30日,公司管理装机容量达到1541.0万千瓦,
权益装机容量达到1202.7万千瓦,电权益装机容量仅次于华能国际。
2006年,公司装机容量约有65.5%分布在京津唐地区,是该地区最大的发电供应商
。该地区煤炭的采购和运输比较方便,有助于公司保持成本优势。同时,该地区经济发
展迅速,滨海新区建设和奥运会相关建设更进一步增加对电力的需求。因此,公司的盈
利能力在同行公司中位居前列。
公司募集资金投向的6个项目中,目前已经有5个完成建设投产发电,部分项目在20
06年就能产生利润,将在一定程度上减少发行新股带来的业绩摊薄效应。公司在保持
京津唐区域优势的同时,还积极开拓西部及东部、南部沿海发达地区市场。公司正在
云南、甘肃及内蒙古开发项目,在获得成本和资源优势的同时也可以分享西部大开发
的政策优惠。为优化电源结构,公司积极拓展水电业务,在河北、云南、重庆等地建设
水电项目,到2008年水电装机容量预计将占公司管理装机容量的60%以上。
公司产业链逐步向上游延伸,公司于2004年与大同煤矿、大同煤业共同以出资建
设塔山煤矿,占股权28%,还参股1.29%于大秦铁路。产业链的完善使公司综合竞争能力
不断加强。
大唐发电的成长性和综合竞争能力在国内大型独立发电公司中处于领先位置,公
司近3年装机容量保持50%以上的增长速度,业绩也保持稳定增长,从盈利能力和成长性
角度看优于华能国际。
获益于我国经济,特别是重化工行业的发展,电力行业一直维持较高的景气水平,
预计2007年电价、煤炭价格和利用小时数均维持稳定,装机容量有增长的电力企业业
绩增长将有保证。若不考虑可转债转股因素,预计大唐发电2007年和2008年每股收益
0.98元和2.66元。考虑到目前A股电力上市公司估值 整体偏低,未来提升空间大。3
月目标价18.2元，08年 26－31元
从以往大盘蓝筹股上市表现看,上市初期价格一般在其价值区间附近,当被市场进
一步认识和经过充分换手后,价格中枢往往会不断提高。参考类似规模及行业特征股
票上市首日的表现,我们预计大唐发电上市首日涨幅可能介于65%-80%之间,对应价格
约为9.2-12.6元。
国信投资 075527790531
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2006-12-22 04:10:02
