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续
股指期货作用取决于市场深度
股指期货具有明显的领涨领跌作用，但其前提是股指期货市场要具有一定的市场深度和广度，即股指期货市场必须具备一定的市场规模和流动性。可以说，股指期货市场的规模和流动性决定了其自身价格发现功能的强弱。由于各个市场的差异很大，由此也造成了各市场股指期货价格发现功能强弱的很大差异。流动性不足和成交量小是部分市场股指期货难以领导股票市场价格的重要原因。
一般来说，在一个市场的初期发展阶段，成交量比较小，股指期货的价格发现功能也必然大打折扣。例如，在我国台湾上市本土股指期货后，1999年和2000年台股期货(TX)的年交易量分别为970345和1399908张合约，日均交易量分别只有3648和4944张合约。由于流动性差，早期台股期货的价格发现功能必然较弱。而到了2004年和2005年，台股期货的年交易量分别达到了8861278和6917375张合约，日均交易量分别达到了35445和28006张合约。从今年1-8月份的数据看，台股期货(TX)的日均交易量已经达到了42379张合约。由于流动性增强，台股期货的价格发现功能必然有所增强。
总体来说，股指期货经过20多年的发展，获得了非常迅猛的增长。特别是进入90年代以后，随着全球证券市场的迅速发展，无论是市场经济发达国家，还是新兴市场国家，指数期货交易都呈现良好的发展趋势。但时至今日，各市场的差异仍然很大。
虽然世界上各个国家和地区股票市场和股指期货市场的制度、规模和市场容量大不相同，股指期货上市时间和初始条件差异也很大，但总结股指期货价格与股票现货市场指数价格之间的领先落后关系，仍可以得出一些共同结论： 股指期货上市一般都会推动标的指数上涨。从各国（地区）股指期货上市时的情况看，虽然刚上市时大盘可能短暂下跌，但从中级行情看，大多数是趋于上涨的，且涨幅较大。
股指期货具有价格发现功能，但各市场存在较大差异。各个市场股指期货对股票现货市场价格发现功能的差异很大，其中一个重要原因在于各个国家或地区股指期货市场的成交量差异很大，其市场广度和深度差异很大；同时，各国股票价格指数和美国道琼斯指数的相关性极高，使本土股指期货价格发现功能丧失。 在强势市场，股指期货领先股票现货价格走势，对股价指数具有领涨领跌作用。由于价格发现功能和市场普遍存在的理性预期，在一个强势市场，股指期货领先股票现货价格指数走势，股指期货将具有明显的领涨领跌作用。当市场预期股票价格指数将上涨时，股指期货会领先并带动股票现货价格指数上涨，反之，股指期货会领先并带动股票现货价格指数下跌。
在弱势市场，股价指数领先股指期货价格走势。股指期货会起到助涨助跌作用。股指期货市场的规模和流动性决定了其自身价格发现功能的强弱。如果一个股指期货市场的市场规模较小，流动性较差，其股指期货的价格发现功能必然较弱，此时股价指数领先股指期货价格走势，股指期货只能起到被动的助涨助跌作用。 股价指期波段性走势的基础仍然是经济基本面因素。股指期货可以成为推动股价指数上涨或下跌的重要力量之一，但这种力量要发挥作用必须借助于经济基本面因素的力量，股指期货可以放大经济基本面因素的市场影响。
股指期货上市的时机选择很重要。股指期货上市的时间选择是很重要的，一般在一轮大级别上涨行情的初期推出股指期货时，对繁荣股指期货市场和推动股价上涨都是有利的；反之，在一轮大级别上涨行情的末期推出股指期货时，对股指期货市场的发展和股价指数都是不利的。 股指期货将成为
牵引大牛市的重要力量
在目前全球对中国经济和中国资本市场看好的大背景下，特别在人民币升值的预期下，资金会不断流入并引发流动性过剩，而大量资金通过QFII、融资业务等进入股票市场，必然会导致中国股市价格上涨。
在牛市预期下，空头抛空被套的概率很高。所以，市场做空的能量一般明显不足，导致股指期货合约市场交易价格大部分时间高于股票现货市场价格指数，即股指期货大部分时间处于较大的升水状态，由此会反过来促使股票现货市场价格上涨；而股票现货市场价格上涨又会进一步引发股指期货市场空头平仓，价格上涨。 这样，未来中国资本市场会形成“股指期货价格领涨-股价指数上涨-资金流入”三位一体的市场运行机制，不断地螺旋式推动股票价格指数上涨。
鉴于股指期货的助涨助跌作用，结合未来我国经济发展前景和目前我国证券市场的现状，我们认为股指期货上市将成为未来几年中国证券市场大牛市的重要推动力量之一。以目前上证综合指数1650点附近，及沪深300指数1330点附近为起点，以未来3-5年大盘上涨100%-200%计算，上证综合指数将达到3300-4950点左右，沪深300指数将达到2660-3990点左右。
战略性做多是未来几年
股指期货操作的主旋律
鉴于股指期货的特点，以及对未来股指期货上市后大盘走势的判断，我们认为未来股指期货的操作上应遵循以下几点原则：
战略性做多，战术性做空。股指期货虽然可以做多、做空双向交易，但对某一阶段行情特点和趋势的把握非常重要。由于牛市当中股指期货合约交易价格往往处于升水状态，基于对未来几年大盘走势的判断，我们认为投资者在股指期货的操作上应遵循“战略性做多，战术性做空”的原则，在大势上应坚持“做多”，阶段性高点可战术性“做空”。 交易品种选择以近月合约为主。由于存在流动性风险，股指期货在交易品种的选择上以交易量和持仓量大的近月合约为主，而远月合约只有在价格偏离过大时少量参与套利交易。
关注沪深300指数成份股。未来，进入股指期货指数标的的成份股，交易量和流动性将成倍增加，沪深300指数成份股将成为未来多空争夺的关键。特别是占指数期货成分较重的大盘股，如中国银行、中国石化、中国联通等大市值股票将成为投资机构从事投机、套利时的控盘工具。而机构大户为拉抬或打压指数，也会大量买卖占指数较重的个股，使大盘股的成交量增加，股价较以往活泼。 关注股改进程中的套利机会。由于股改后全流通是一个逐步释放的过程，个股对大盘的影响可能会出现较大的变化，投资者应关注股改进程中的套利机会。
灵活操作，学会止损。虽然战略性看涨，但期货的操作毕竟不同于股票现货市场，应长短线结合，灵活操作，特别在方向错误时应学会坚决止损。
从海外主要证券市场具有代表性的指数期货推出前后现货市场指数运行态势可以看出，指数期货正式开设之前、之初和之后的标的股价指数走势短期虽然态势各异，但中长期走势基本上都是向上攀升。股指期货上市时间选择很重要。一般在一轮大级别上涨行情的初期推出股指期货时，对繁荣股指期货市场和推动股价上涨都是有利的 股指期货上市将成为未来几年中国证券市场大牛市的重要推动力量。鉴于股指期货的助涨助跌作用，结合未来我国经济发展前景和目前我国证券市场的现状，我们认为股指期货上市将成为未来几年中国证券市场大牛市的重要推动力量之一，并形成中国资本市场“股指期货价格领涨-股价指数上涨-资金流入”三位一体的市场运行机制，不断地螺旋式推动股价上涨。
股指期货的几个投资要点
随着沪深300指数竞猜活动的展开,沪深300指数期货有望成为明年新的投资热点。那么,作为一种新型的投资工具,股指期货有哪些独特的投资要点呢？
合约乘数
合约乘数的意思是,1个点的股票指数应该值多少钱。以拟推出的沪深300指数期货合约为例：其合约乘数初步设定为300,则1个点的沪深300指数数值,就相当于300元。目前沪深300指数的点位约为1440点,则一张沪深300指数合约的价值为：1440×300元 = 43.2万元。
保证金交易
上面提到一张沪深300股指期货合约的价值约为43.2万元,那是不是买一份合约就要43万呢？不是的,股指期货同一般的商品期货一样,是用保证金交易的。目前的沪深300股指期货合约是的保证金设为8%,也就是说理论上买一份沪深300指数期货合约只需要支付：43.2万元×8% = 3.46万元。
在这里需要特别指出的是,虽然购买一份合约只需要3万多块钱,看起来好像门槛值并不是很高。但是,由于是保证金交易,同时期货合约实行的是每日无负债结算制度,因此,要安全的投资一份合约,3.46万是远远不够的。
合约成交量
股指期货和约本质上是买卖双方对指数点位的一种对赌合约。只有存在一对买卖双方,就能产生一张成交的合约。一个投资者,即使没有任何股指期货的合约持仓,都可以卖出一张股指期货的合约。只有投资者愿意买,那就会产生一张的成交量。
未平仓合约数
股指期货合约是两个投资者在未来视点以某个点位买入或卖出指数的合约。但实际上,大部分的股指期货合约都并没有选择在到期日进行交割的,而是采取了“平仓”的方式来结束一次期货合约的投资。在股指期货合约中,更重要的指标叫“未平仓合约数”。未平仓合约数是指买方或卖方的单边持仓合约的总量,也就是市场上的存续合约总数。
期货投资中的“八对八错”
一、以顺势为对，以逆势为错
价格变化具有一定的趋势性，无论是上涨趋势还是下跌趋势的形成都不容易，一旦形成很难在短时间内转变。因此，除非市场趋势已出现了明显改变，否则一定要尊重趋势！
在上涨时高位建空单，或在下跌时低位建多单，都是逆势操作的行为，后果往往不堪设想。因为趋势是无敌的，是任何力量都无法阻挡的！
趋势是期货交易的精髓，读懂趋势也就获得了市场中赚钱的金钥匙。顺应趋势，可以避免亏损，可以获取利润。
二、以轻仓为对，以重仓为错
期货的保证金制度和价格波动的随机性决定了交易中仓位控制的重要性，一般以轻仓为宜，因为仓位一旦很重，其心态也会发生变化，往往影响正常的的决策判断和交易策略，从而影响交易结果。
仓位控制是期货交易中最基础、最重要的一个环节。有投资大师这样说：真正的投资收益规则是，仓位影响态度、态度影响分析、分析影响决策、决策影响收益。
三、以知足为对，以贪婪为错
多数投资者即使他们的分析水平、技术方法再高，最终也难免落入失败的结局，究其根源是什么呢?是贪婪。克服贪婪的主要武器是什么呢?是知足常乐。
盈利最大的敌人是贪婪，知足是期货交易中获利的要诀。
四、以止损保赢为对，以放任自流为错
止损是期货交易中非常重要的一环，因为任何时候保本都是第一位，赚钱是第二位的 。
事实上，建立合理的止损原则相当有效，谨慎的自救策略的核心在于不让亏损继续扩大。相反，由于期货交易的保证金制度，如果任凭亏损单子放任自流，不但有可能加剧亏损的扩大化，而且可能会导致期货账户的穿仓现象。
“留得青山在，不怕没柴烧”，止损的魅力正在于此！
五、以客观操作为对，以主观分析为错
历史证明，个人的主观判断和市场的实际走势相吻合的时间太少了，根源在于我们所拥有资源的有限性，有限的时间、有限的精力、有限的资金、有限的认知能力，等等。 既然主观的分析方法行不通，那就只有靠客观的操作方法。但在实践中，大多数投资人总会受到主观与客观之间关系的困扰，不能做到客观地操作。
客观的分析要靠明确的规则。不论主观的分析和客观的分析是否矛盾，都应该严格遵守客观规则。
六、以等待忍耐为对，以浮躁冲动为错
看过狮子是怎样捕猎的吗？它耐心地等待猎物，只有在时机及取胜机会都适合的时候，它才会从草丛中跳出来。成功的交易者具有同样的特点，绝对不会为交易而交易，只有出现合适的时机，才会采取行动。 期货交易是如此的刺激，交易者必须培养自己的耐心，否则成功是很难的。
七、以盈利加码为对，以被套加仓为错
实际交易中，应该在赚钱的头寸上加码，因为头寸的盈利说明价格正朝着对你有利的方向发展，说明你目前的操作是正确的，可以根据实际情况开始加码。如果价格一旦向你不利的方向发展，你必须在第一仓盈利的保护下，安全退出；如果价格继续朝向你有利的方向发展，那你就可以获得较大的利润。
一代投机大师Jesse Livermore多次强调，在亏损的头寸上加码是不恰当的，甚至是错误的。因为一旦出现亏损已经说明有些东西不对头了，如果再进行加码操作，那么就是错上加错，到头来往往会发展到不可收拾的地步。
八、以心平气和为对，以患得患失为错
这是针对交易者对待亏损或者盈利的态度而言，成熟的投资者无论是亏损还是盈利，都应该做到“不管风吹浪打，胜似闲庭信步”。
其实，交易的本质就是人性和心态的交锋。期货市场中绝大多数的交易问题均源于身心。在市场和人之间，真正的难点永远是人。
期货投资绝对是一门需要长期学习的艺术，在没有触及到市场本质以前，让我们耐心赶路，耐心修行。或许我们是针尖上的舞者，如果有一天我们可以在针尖上如履平地，那是命运对我们最好的奖赏，也是生命中最灿烂的幽默。我的意思是，如果有一天你做期货到了没有痛苦没有快乐的境界，只有生命本体感受的境界，你已经达到了生命所能达到的最高理想。“当鞋子合适的时候，脚被忘却了。拯救灵魂的唯一方法是禁欲、牺牲及对简单和朴素毫不动摇地坚持。
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2007-01-03 01:34:03
