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下跌会惩罚谁？
近来，市场极为热闹。震幅加大，人们也议论纷纷。基金经理们也都发表各自的看法。广发的朱平感到痛苦，说“2007年的股指会不回因为太贵而崩盘”，而另外的一些基金经理则表示大牛市“才刚刚开始”，有的还渲染自己管理的净值两周升了如何如何多等等。
股价的走牛与走熊，每人看法当然不同，我想这主要是由在市场上所持有的品种和仓位等情况而定的。作为一个价值投资者，当你感到你投资的股票仍然被低估的时候，你是不会在乎市场下跌的，甚至会欢迎下跌，那样你会有更好的机会；而当你感到你的股票都已经到了很难想象的高度时，往往才会有“高处不胜寒之感”，会发出象朱平那样的哀叹。
现在的市场正是这样一种状况。不同种类的股定价相差悬殊，由此会引发人们对于走势看法截然相反。
不过，对于朱平的感叹，我深能理解。看现在的市场，不禁让人怀念去年的熊市，那么多便宜的股票，那么多潜力诱人的股价格。它自然对投资人会有大的吸引力；而现在，一些莫名其妙的股票轮番上涨，价位高的令人匪夷所思；一个普通的基金发行，就能引起那么多人的狂热追捧。……当市场到达这种程度时，理性的投资人都知道“惩罚”要来了。问题是，市场将要惩罚谁？
市场波动看似随机，但是它所带来的其实是股价的不断风险调整，每次波动只不过把它的持有人进行了一番“过滤”，而对于公司的内在价值来说，则毫发未损。市场中不变的东西是什么？我以为是两条：1是人性；2是公司的价值。只要看清了这两条，那么每次波动都将成为机会。不变的东西，才是能够去把握的。而看不清这两点而跟着市场先生乱跑的，才可能会成为每次波动惩罚的对象。
因此，以一个理性的心态看待公司，便是回避市场先生捉弄人游戏的最好方法。而象如技术分析、操作技巧等等，是次要的，甚至不要也行。
前两天再次读了巴菲特谈投资秘诀的对话，巴菲特谈的投资人最主要的投资秘诀不是人的聪明与否，而是人的理性与否。深有同感和体会。
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2007-01-09 00:22:06
