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价值评估是一套建立在现代科学基础上的系统科学
价值评估是一套建立在现代科学基础上的系统科学。价值评估的理论基础起源于上世纪理财学、公司战略以及有关资本市场定价研究的多项诺贝尔经济学奖成果的应用。笔者的研究认为：
1．形式上看，是公司的现代财务理论，即公司理财（如何安排投资融资活动使得股东财富最大化）；分析师必须在财务会计学上有扎实的基础和专门的训练；
2．内容上，是公司经营战略和治理的理论，即如何找到专门领域的投资机会来投资经营（如何选择进入的行业、采取何种竞争策略来构建价值链？），如何评估其业绩和价值创造？分析师除了要对专门的领域（行业）有了解外，必须对现代MBA 尤其是对公司战略、公司治理等理论熟悉且有实
践和分析经验；
3．实现过程上，是金融市场的定价理论，即股票市场是如何评价和反映评估价值的？对有效性理论、q 理论、CAPM 理论、市场趋势分析等等应有相当的理解和经验积累。以上几个方面，本来是管理学和金融学中几个相关性不很高的学科。但估值则是将其融合的学科。因此，股票价值评估是属于科学性和实证性统一的理论，同时也是一门操作上的艺术。
一个优秀的证券分析师和投资人，首先应是一个定价专家。这要求他具有行业背景积累、公司战略管理素养以及财务基础。第二方面是一个市场分析专家。对市场的定价和波动理解方面经验丰富。至于先有一还是先有二，视每个人不同的经历和知识结构而定。只有第一方面过关，才是一个上了档
次的分析师，而只有在第一个方面基础上具备了第二方面，才是一个具有实际应用价值的分析师。
因此，证券分析师在知识结构上的要求是综合的、全面的，但其核心专长是什么呢？在行业分析上，证券分析师肯定不如职能机构的行业专家；在公司研究上，也不要指望能超过专职的咨询管理公司中的管理顾问。但证券分析师的工作价值和职责就在于估价和发现定价错误的时机。所以，证券分析师的“核心专长”或者说其工作价值就是估值能力。综上所述，对于分析师来说，“估值”水平和技能才是其本身价值高低的最重要因素，也是衡量其人才价值最核心的要素（而不是什么在某行业的从业资质、学历之类的虚名）；在工作方式上，分析师要勇于平日的默默研究，厚积薄发；在对分析师的工作绩效考核上决不能以其写出多少研究报告数量而定，而在于考核其对于市场无效期间所研究品种的错误定价时机的准确把握上。
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2007-01-21 22:44:32
