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| 等 级：资深长老 |
| 经 验 值：3900 |
| 魅 力 值：2568 |
| 龙 币：12769 |
| 积 分：6674.7 |
| 注册日期：2002-08-06 |
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转自新语的blog(3)
600380的价值如何，我们首先来看一下它的投资亮点：
投资亮点之一:增发概念引进外资
健康元(600380)总股本60993万股，实际流通A股15750万股，至2006年9月每股收
益0.17元。公司在国内保健品领域一直处于前端，旗下包括太太口服液、静心口服液
、鹰牌花旗参等多个品牌，均在各自细分市场长期保持高份额占有率。作为保健品行
业龙头，公司有效传达公司主力品牌的核心价值，以强大的品牌促进公司保健品事业
的长远发展。公司碳青霉烯类抗生素产品美罗培南混粉及制剂(倍能)海外市场销售稳
定增长，公司另一个国内首创的更高端碳青霉烯类抗生素产品--亚胺培南(商品名:速
能)也成功上市，已开始出口印度、巴西等国家。公司是目前国内第一家研发上市碳
青霉烯类抗生素企业，将致力于打造出全球最大的碳青霉烯类抗生素生产基地，使其
成为公司新的利润增长点。根据最新消息，健康元将向全球最大制药商美国辉瑞公司
以每股6元定向增发1.5亿股，所获得的9亿元巨资将按照美国辉瑞公司要求全部投向
在中国市场最易缔造神话的保健品产业。定向增发完成之后，美国辉瑞将成为健康元
的第二大股东。值得关注的是，辉瑞6元的收购价，较目前健康元的市价高出近20％
，从而意味着目前二级市场对健康元的估值是严重低估的，需要重新估值。
投资亮点之二:直销模式 催生奇迹
9月21日，公司向业界高调宣布:实施集团公司第二次重大转型--进军直销业，这
是《直销法》颁布后国内第一家宣布进入直销业的本土大型中和医药企业，也是目前
国内唯一一家以经销商经销与直销并存的医药企业。而直销行业具有极强的生命力，
是商业行业的新业态，目前戴尔电脑就是通过直销获得了较同行较高的稳定的毛利率
。更何况，直销模式更适合于保健品产业如美国安利公司的直销案例创造的奇迹！由
此可见，直销一旦做得很成功的话，将为健康元带来新的利润增长空间。公司主要产
品太太牌口服液，静心牌口服液的毛利率都在70％以上，在国内保健品市场占有较大
的份额，是国内的知名保健品牌。公司上市后常年业绩稳定增长，经过新一轮的洗牌
后，国内保健品市场将步入规范，诚信的竞争环境。直销模式的合法化，将使保健品
企业面临一个新的经营契机，正规保健品生产企业将面临更大的生存空间。多元化的
经营手段使得公司的前景看好。直销模式是保健品销售的一种重要的行之有效的方式
，如美国安利公司的直销案例创造的奇迹！谁说不可能复制在健康元的身上呢？
投资亮点之三:保健龙头 消费升级
健康元(600380)通过对保健品、OTC、处方药及原料药四大细分领域行业市场竞
争格局的整合，其未来发展蕴藏巨大潜力。(1)保健品行业:近几年保健品行业一直处
于调整状态之中，行业发展也遇到前所未有的困难。经过新一轮的洗牌后，保健品市
场将步入规范、诚信的竞争环境。直销模式的合法化，将使保健品企业面临一个新的
经营契机，正规保健品生产企业将面临更大的生存空间。公司作为国内保健品领袖企
业，董事会决议提出将在未来几年抓住行业转折契机，规范经营行为，进一步发挥品
牌优势，引入直销经营模式，强化内部管理以持续提高保健品盈利能力。2)处方药及
OTC行业:2006年是医药经济稳步增长的一年，但处方药的政策性降价仍将持续。据SF
DA南方医药经济研究所预测:“按照现行的财政政策和货币政策不变的条件下，2006
年的医药工业总产值按现价可望达到5,100亿元人民币，同比增长17％左右，药品的
销售额将达到2,500亿元人民币，同比增长14％”。而继第17次降价后，2005年12月
初，国家发改委对21个处方剂型的维生素C品种进行核定出厂价的试点，并且2006年
这一试点范围将扩大，据国家发改委有关负责人表示，今后有意将所有处方药纳入国
家定价范畴，同时计划将全国分成6大定价区域，加大政府干预力度。公司由此定位
于进一步加强行业品牌优势建设，加大研发力度，调整产品结构，增强成本控制力度
，开拓多层次药品市场，以跻身于医药龙头企业行列。(3)原料药行业:随着全球经济
的一体化，国内原料药正积极参与国际市场竞争。2005年公司生产的美罗培南混粉已
成功地进入欧美及亚非市场；2006年，公司自行研发的新产品亚胺培南也已进入试产
试销。公司于2005年度正式启动的酶法生产7-ACA项目也将于2007年竣工投入生产，
依托独特的专有技术及生产工艺优势、产品质量优势及成本优势以提高公司相关原料
药国内外市场的占有份额，使原料药成为公司的重要利润支柱。
投资亮点之四:极度超跌 连续拉升
从二级市场走势分析，该股上市以来，从历史最高价46.98元经过长达7年的大跌
，目前价位刚5元多，跌幅高达88%。近期经过横向震荡整理，势头逐渐走强。
另外，600380的名牌效应相当明显，就它的旗下就拥有太太、静心、鹰牌、太太血乐、喜悦、丽珠得乐、新肤满灵、意可贴、苏适、倍能等多个国内知名品牌，可以把它是我国保健品行业的一面旗帜性品牌一点都不为过。
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2007-01-23 09:02:28
