3.加息对于投资者影响可以忽略不计

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射手的箭

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3.加息对于投资者影响可以忽略不计

　　主持人：那么我觉得你个人认为，可能是这个宏观经济没有过热，但是央行是不是觉得过热，因为我们大家都觉得央行今年四个月用了三次准备金率再加一次加息，比去年还频繁，那么是不是央行认为现在过热？

　　水皮：一个是我刚才说的，如果谈过热话题的话，从2004年3月份就应该开始，因为央行那个时候推出调控的新政，就是担心房地产过热导致整个宏观经济过热，那么这个观点在2004年的时候被中央政府完全接受，所以宏观调控针对的对象绝对不是经济偏冷或者不行，针对的就是经济过热，那么好，对于中国这样一个高速增长经济体来讲，经济过热是一个常见病，因为内在的冲动是非常强烈的，欲望非常强烈，是一个常见病多发病，而且在这一轮宏观调控中间，当然过热是存在的，趋势也是没有改变的，可以这么讲。关键看它过热的这种热度，热度的增幅，不仅仅是热度，是热度的增幅，是大了还是小了，像我们刚才讲的，股市的涨幅是大了还是小了，今年的热度上涨是不是比去年大，如果没有去年大就很健康。上涨的幅度在我们可以接受的范围中间那也是相对健康的，这是一个宏观面的，你说过热存在不存在？我说存在，过热是绝对的，不过热是相对的，过热是长期的，不过热是短暂的，这是一个基本判断。回过头来讲央行，为什么频繁操作，央行的频繁操作跟央行调控思路的改变和手段的改变有很大的关系，谈到这个话题我就要说美联储的调控手段。我觉得周小川行长的调控手段在很多方面是和格林斯潘有相似之处的。那么大家知道，80年代前期美国经济大起大落，资本主义的经济周期特别的明显。大家发觉，86年之后，格林斯潘的前任，我忘了叫沃特还是沃德，他那之后呢，美国经济从90年代到现在没有大起大落，甚至有10年的黄金增长，90年代到2000年之后是平稳增长，而且你发现，互联网泡沫破裂之后也不影响，道琼斯也没有超过20%到30%的跌幅。通过美联储的调控手段的改进，缩小了经济振荡的幅度和周期，把经济周期的规律开始有点熨平，保持一个相对稳定。为什么呢？这是跟美联储采取的反向调节和微幅预调有很大的关系。反向调节是打提前量，通俗的解释就是预计到了今年宏观经济要到达热度的顶点，那么就要采取反向的调节手段，而不是说继续加息，不对，你看美联储现在肯定是考虑减息的问题。去年已经讨论减息的问题，减没减咱们再说，但这是他思路的转变。如果换了以前他肯定要加息，一定要出现经济拐点之后再慢慢的开始减息，这个是现在美联储的一个调节手段。第二个微调，每次0.25，我们是跟他不一样的，0.27，会好计算，一般来讲0.25两个就是0.5，四个就是1。我们用0.27，但是这种微幅的调整对解决的增长是滞后的，很缓慢，温水煮青蛙，青蛙没感觉，青蛙没感觉什么意思？就是很难产生你想要的一步到位的效果。很多人是不觉得，比如说我们加了三次息，老百姓真正感觉的是加两次息，提了三次贷款利息，只提了两次存款利息。但是大家都不觉得，跟加了8%或者5%的效果完全不一样的，所以你就会出现那个错觉，说温水煮青蛙，青蛙也是要死的，但是青蛙不觉得，这就是慢慢释放的效应。当然，中国的经济情况跟美国不一样，我们加了两次。但是不管怎么讲，我们在息差上面差一倍。那么我们为什么采取以提高准备金率为主不采取加息为主，是为了对付热钱进入中国的压力，他有特殊的要求。所以我觉得不能一概而论，你刚才前面产生的感觉我觉得都是很正常的。

　　主持人：那我们不管现在是不是温水煮青蛙，我们只关心什么时候能出现一个压倒骆驼的最后一根稻草，或者央行继续把准备金率调到12，再加两次息的话，你觉得这个股市会不会被他打下去？

　　水皮：不会，我觉得这一轮的牛市跟加息的调控手段相比，加息和提高准备金率对于资本市场不起主导作用，以后可能会起主导作用，但是正常情况下不会。

　　水皮：在中国出现个人理财时代初期，存款搬家这种情况之下，在社会资金汹涌入市，加息对这个市场基本上没有影响，最多是调整的契机，加息起主要作用的要从下一轮行情开始。这一轮行情没有意义，我觉得对于投资者来讲没有意义，可以忽略不计。

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2007-04-13 17:05:46