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葛洲坝价值投资综合分析
葛洲坝在平地拔起连续九个涨停后近期出现巨量换手，4月19、20日股价大幅波动，忽上忽下的股价使持有该股的投资者一时间众说纷纭，似乎突然之间失去了方向......疑惑、迷茫、忐忑是目前投资者的主要心态，尤其在各种论坛里表现的更为突出。看跌者似乎个个理由都很充分，看涨的投资者似乎底气也不像当初看好它时那么足了。我也是葛洲坝股份的持有者，而且，我的群里也有大批的人和我一样从几元钱一直持有至今，对于它的走势我们也十分关注。那么，葛洲坝究竟还有没有投资价值？未来走势又该何去何从呢？最近，我查阅了葛洲坝股份公司和葛洲坝集团的有关资料，我们不妨从政策面、基本面和股价走势来进行一下理性的分析，看他究竟价值几何。
首先，我当初买入葛洲坝不是因为市场传闻，而是通过查阅股份公司的相关资料看到该公司经过几年的努力后，已经从一个以施工为主业的公司，发展成为了以水泥生产、高速公路、水利发电、房地产及民爆为主的多元化的公司，而且公司又持有拟借壳石炼化上市的长江证券的大量股权，可以说公司已经发生了本质的变化，具有一定的投资价值，这是我买它时的初衷。下面，我们就从三个方面对它进行一下客观的分析。
第一，政策面。据有关正式媒体报道，去年以来国务院国资委已经明确将现有的159家中央企业到2010年重组至80到100家，并且，从2004年开始至2006年这三年，是国资委对中央企业第一个业绩考核期的三年，对企业实行业绩考核，就意味着企业效益的好坏直接关系到集团是否被兼并重组以及集团领导未来的去留，可以说是企业和个人性命攸关的大事，也就是说，不下功夫提高效益、不做大做强企业就是死路一条，没有余地和退路，必须奋力一搏，此为其一。其二，选择葛洲坝作为第一个央企整体上市也绝非是国资委一时心血来潮，国资委决不会开这样大的玩笑，它必定是综合了各方面的情况决定的，这也从一个侧面说明了葛洲坝本身具有的实力和价值。其三，国有企业深化改革是关系到国有资产保值增值、关系到国家发展的长远大计、甚至是关系到国家稳定的头等大事。而作为第一家央企改革的先锋军，更是担负着为后来者的改革成功提供借鉴和证明国资委决定正确的重要使命，可以说不能出现任何闪失。其四，从世界上任何成功大型企业的运作模式来看，拥有核心竞争力并具有创新意识是其成功的根本，缺乏核心竞争力是谈不上做大做强企业的，葛洲坝集团这次将全部主业资产注入股份公司就是要使该企业形成核心竞争力，同时避免同业竞争，避免更多的关联交易，从而做大做强股份公司，并利用“葛洲坝”这一在国际上已具有一定知名度的品牌优势，把公司打造成具有国际影响力的名牌公司，这一点是显而易见的。其五，关于股权问题。在未公布整体上市计划之前的2006年，葛洲坝水利水电集团公司已经完成了对中国华融资产管理公司和中国长城资产管理公司的股权收购，剩余17.68％的股权（由中国信达资产管理公司持有）的收购手续也正在办理之中，可以说，集团公司为整体上市早已开始了充分准备，应该说用心良苦，值得玩味，并且在国资委的大力支持下进展非常顺利（没有国资委的支持，股权回购未必容易），这样一来，葛洲坝集团公司就有了对股份公司的绝对控制权和话语权，这也从一个侧面表明了集团对自身实力具有极大的信心，整体上市后，未来公司盈利能力增强所获收益也将完全归集团公司所有，这也保证了国有资产的保值增值，应该说符合国家和相关各方的利益。上述五点足以说明政策面对于上市公司来说是非常良好和有利的。
第二，基本面。有关媒体报道说此次葛洲坝整体上市注入资产质量一般，施工企业毛利率较低，盈利能力不强，目前的股价已经透支了未来的业绩，那么，这种说法究竟有没有根据？注入资产质量究竟又是一种什么样的状况？葛洲坝未来发展潜力到底还有多大？我们不妨来认真的分析一下。
通过查阅有关资料我做了一个统计，此次将要注入葛洲坝股份公司的资产大概有19家独立的公司，其中，原属水利水电集团公司的下属公司为14家，葛洲坝集团直属公司5家。19家公司中实力较强的公司大致占到总数的一半，包括：财务有限公司、机械船舶集团公司、房地产集团公司、国际工程集团公司、建筑工程集团公司等大型公司。为节省文章篇幅，我们看看两家主要公司的有关资料。
葛洲坝集团机械船舶公司：该公司位于湖北省宜昌市，占地480336平方米，拥有长江码头岸线2公里。该公司不仅具有国家质量检验检疫总局颁发的超大型人字闸门、超大型弧形闸门、超大型平面定轮闸门、超大型平面滑动闸门、超大型拦污栅、大型清污装置、大型压力钢管和水利部颁发的超大型移动式启闭机、超大型固定卷扬式启闭机、大型液压式启闭机生产许可证，同时具有国家船舶检验局船舶制造、修理及船舶机械生产技术一类等级资格认可证书；中国船级社颁发的船舶制造、修理、设计及船舶机械生产技术条件资格证明。公司成立以来共为各地客户建造了150余艘长江客轮、货轮和江海直达货轮，并修理各类船舶1000多艘，可以说具有相当的实力，任何水利水电工程都离不开这些设备，竞争力可见一斑。
葛洲坝集团国际工程有限公司：该公司成立于2006年1月23日，注册资本金为3.8亿元。在公司成立之前集团已先后在亚洲、非洲和南美洲等十多个国家承接了30余项国际工程，在海外树立了中国公司的良好形象和“葛洲坝”这一知名品牌。具有关资料显示，近年来，国际市场开发和完成产值更是以每年同比30%的速度快速增长，市场范围和发展规模不断扩张。2005年10月集团被国家商务部认定具有对外援助成套项目A级实施企业资格。2003年度集团入选美国《工程新闻记录》（ENR）“全球最大225家国际承包商”。2007年，集团公司国际工程在建和储备总量非常之大，而且分布有上十个国家，可以说发展前景非常良好。本月12日，总投资14.6亿美元的尼日利亚最大的水电工程——装机260万千瓦的蒙贝拉水电工程也在尼日利亚塔拉巴州盖姆布镇举行了隆重的奠基仪式，尼日利亚总统奥巴桑乔亲自为蒙贝拉水电工程揭幕，使葛洲坝国际公司开始了新的征程。
另据资料显示：目前国际承包工程市场正处在一个比较快的发展时期。随着全球经济的复苏，全球建筑工程市场的资本投入快速增长。仅2004全球建筑业投资规模已达到4.2万亿美元，其后年投资增长速度超过了5%，其中基础设施建设和非住宅建设是建筑业投资增长的重要推动力量，这些都使葛洲坝国际公司具有更广阔的发展前景。
看了上述两家公司的情况后，我们再来看看葛洲坝集团2006年完成各项指标的一组数字：1、集团签约总额同比增长26.98%，合同储备额同比增长26.77%。2、完成企业总产值同比增长24.12%；全员劳动生产率同比增长29.44%。3、集团利润总额同比增长66%；净利润同比翻了两番。4、06年末资产总额同比增长6.5%；资产负债率同比降低了3个百分点。5、国际市场全年签约同比增长215.58%；完成产值同比增长38%。全年签约项目平均金额同比提高13.33%，亿元以上项目占签约额的69.74%。6、2006年实现投资收益比历史最高的2005年翻了一番。
此外，从全国建筑企业整个行业来看，中国500强企业有36家建筑企业名列其中。2006年36家建筑企业总营业收入达到8911.3亿元，比2005年的7238.8亿元增加了1672.5亿元，增幅为23%；企业平均营业收入从190.5亿元上升至247.5亿元。利润总额达到92.9亿元，比上一年增长了30.5亿元，上升48.9%；平均利润额为2.6亿元，同比上升62.5%。其中，葛洲坝集团的利润增长率创新高，达到惊人的1769.2%，成为06年“中国企业500强”利润增长率的状元。
总的来说，从2004年国资委开始对央企实行业绩考核以来的三年中，葛洲坝集团公司三年迈了三大步，主营业务收入累计增长114.79%，年均递增29.02%，净资产收益率提高了12.13个百分点，发展质量得到极大提升。
看了上述这些数字，我不知道那些说葛洲坝注入资产质量低、盈利能力一般的评论家们作何感想？这样的结论又是从何而来？依我看是他们缺乏对葛洲坝经营情况的了解和研究，缺乏评论家最起码的职业道德，完全是不负责任的信口开河，说轻点是职业素养缺失，说重点就是误导和祸害全体流通股东，用心极为叵测。
上述这些资料都是有据可查的，不是我在凭空想象和捏造。其实，葛洲坝的投资价值还远不止这些，许多投资者了解的券商概念、土地增值等等我在这里就不再赘述了，我相信大家看了这份报告后会对葛洲坝有更多、更清醒的认识。对于葛洲坝的未来我是充满信心和期待的，我觉得葛洲坝集团公司制定的发展三大主业，即：建筑业、投资业和房地产业都将面临着较好的发展机遇，只要你去看看公司06年财务报表中高速公路、水利发电和房地产较高的毛利率你就会明白，公司的发展思路是完全正确和可行的，公司的未来也值得广大投资者期待。
至于以前传言的200亿水电资产的注入的问题，我想也不是空穴来风，但这可能要等到整体上市后或者5月10日股东大会召开之后才能谈及此事，如果此事最终成真将会极大的提升葛洲坝的综合竞争力，也会增厚葛洲坝的每股收益，这同样是值得我们期待的。
第三，走势分析。对于目前的股价走势我个人认为，由于4月20日堆积了22亿的成交额，为去年以来的天量，所以短期振荡难免，需要消化连续上涨积累的大量的获利筹码。
此外，从年报中我们可以看到，去年第一大流通股东中国人寿已经退出，四季度也没有一家基金或机构持有该股，这在一定程度上说明他们完全没有料想到公司会在今年一季度发布整体上市的消息，公司保密工作做的极为到位，那么这就不排除20日的巨量换手是新进机构所为，换庄或新加入机构投资者的概率较大，鉴于这种情况，我认为600068在下周上半周走势中，股价有可能维持宽幅振荡的格局，股价也有可能再次探底（但同时探底也将面临被散户抢回筹码的风险），然后在后半周将再度被拉起。我的建议是：持有该股的投资者可以放心持股过节，毕竟离股东大会召开的时间已经很近，如利好超出各方预期，机构做低股价就会冒很大的风险。
一点大白话（也是题外话）：可以坦率的说，葛洲坝目前股价确实也存在风险，毕竟它近期涨幅巨大，但身在股市不可能没有风险，问题在于持有它是风险大还是收益大？鉴于最近两个交易日巨大的成交量，068短期内有可能跌10％，也可能跌20％（这是假定的最坏的可能），但它更有可能涨50％甚至100％，看看三一重工、沪东重机等等那些整体上市的公司就会清楚了，他们的整体上市并没有将集团所有的核心资产注入其中，只有葛洲坝是将全部核心资产注入的，可以说是真正意义上的整体上市。有鉴于此，我们为什么不可以去用最小的风险来博取最大的利益呢？
牛市需要题材，题材就是财富，目前的葛洲坝具有目前这个市场几乎所有热门的题材：券商题材、大单题材、土地增值题材、整体上市题材，所有这些还不足以支持区区13元的股价？还不足以坚定你的持股信心吗？？？
不管别人怎么想，我坚持我的操作策略－－持有，直到消息明朗。
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2007-04-24 19:48:54
