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银行业2004年三季度行业分析（申万）
分析师：励雅敏
1、第三季度，存贷款增量在紧缩货币政策下继续回落，存款同比增幅15.2%，贷款同比增幅13.7%,存贷比继续下降。国有银行当季贷款下降明显，股份制银行当季存款下降明显，各类银行规模增速减缓。我们预计四季度人民币贷款增量将略增至6000亿元，全年人民币贷款增量约在2.4万亿元，达到15%的增幅。
2、定期储蓄存款比例下降，中长期贷款持续增长，流动性风险进一步加大，升息后随定期储蓄存款回流，流动性缺口可能略有缩小。对房产建筑业的贷款明显减少。可贷资金相对稀缺使实际贷款利率略有上升。
3、三季度末全国性商业银行五级分类不良贷款余额和比例均呈现上升，资产质量下降。国有银行风险控制能力依然不及股份制银行。国有银行不良贷款主要集中于农林牧渔业、批发和零售业、住宿餐饮业以及制造业。我们预计四季度不良贷款数量可能继续增加。
4、三季度末债券投资占资金运用比重为17.83%。相对于国有银行，股份制银行债券投资占比较高，并出现占比回升。
5、 我们对此次升息的总体判断为中性，详见《福兮？祸兮？――升息对银行业的影响》一文（2004年10月29日）
6、上市银行04年有望实现较快增长，但05年增速将下降。资产质量问题在三季度有所暴露，需要密切关注。目前大部分银行股的估值水平已经与国际水平接近，绝对股价下跌空间较小，但鉴于估值水平国际接轨、融资压力，以及资产质量问题，绝对股价大幅上涨动力也显不足。我们维持对银行板块中性、及对招商、浦发和民生增持的投资评级，但上调风险评级为“风险中等”。
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2004-11-05 22:15:52
