大盘环境_回龙观社区网

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多情浪子

大盘环境

　　大盘走到这里，从技术角度看，基本可以断定至少反弹是可以成立。单纯的从投机模式出发，在这里是具备了做多的理由。从投资角度而言，现在整个市场都无法确认出一个有效的适合中国市场的价值判断体系。从各家主要券商和基金发表的研发报告来看，整体上大多认为中国的A股估价还明显骗高。从博时基金4季度的策略报告“A股市场价格依然高估”开始，到前天招商证券推出的“中国蓝筹公司定价水平的国际比较”各家机构明显的估值判断，基本上都是偏空。招商证券通过详细的分析对比，认为整体中国A股价格偏高。持谨慎乐观的态度著名机构是湘财荷银。而本年度操作业绩显著的易方达基金则认为结构分化还将加剧，精选个股才能胜出。我们认为易方达这种脱离了对整体估价系统的判断而转而精选个股的操作策略是比较聪明的。ZZp$R
　　当大盘处于1300点时候，我们很明显的看到政府并不愿意看见股票市场出现蹦盘的情况，一旦出现这种情况，所引发的金融风险和社会风险显然是我们这个脆弱的金融体系无法承受的。所以，在这个市场点位，明显的政策信号一个连着一个引发，而市场给出的反映太弱了。在中国市场上，我们认为很大程度上市还是一个明显的政策市，这一点虽然我们很难回避，但是不得不面对。所以，至少在点位上我们判断，1300点上下是一个很难被打破的底部区域。就算在不远的将来，面临商业银行，和中石油等巨型企业的上市，1300点依然会是一个比较有效的底部，在目前点位上谨慎做多，将会是一个比较明知的选择。而这个有效底部维系，恰恰是可能会利用一些大型的国企。所以，就算出现大型企业上市，我们认为在短期有一些波动之后，反而可能是机会的开始。tm+Y
　　在市场操作上，涨时重势，跌时重质是一条不变的真理。我们并不鼓励大家参与类似青鸟华光这样的股票的操作。虽然这些个股的短期利润是巨大的，但是一个不可回避的现实是，这些股票的每波的高点都在下移。而每波行情的空间，都是来自前期主动下砸出的空间。在今天的A股市场上，概念性炒做的时间周期已经明显越来越短了。从以前的1999年开始的年，到后来的月，到现在很能仅仅维持个把星期就结束了。而能够真正充当龙头色彩的象0503和0920这样的股票，除了概念，本身企业运作上也确实有了一些实质性的意义。由于整个上市制度的不合理性，有太多的股票上市之前被做足了财务包装。而这些股票，就算是在一个投机气氛浓重的市场里面，也会出现一个合理回归的过程。因此，我们认为，一些业绩极差的中低价股今后还将会是市场的主要杀跌动力。
　　本轮调整始于4月开始的国家宏观调控。由于得隆事件引发的国债非法交易浮出水面，国家担心引发更大的金融风暴，终止了券商的委托理财，强令各路国有企业资金退出二级市场。市场资金大量失血，而与此同时，地产泡沫的继续高涨，占用了大量的流通货币，再加上逐渐紧缩的银根导致二级市场无法得到资金输入。调整是无可避免的。这个宏观调控导致的调整基本上被市场各方所接受。另外，比较冷门一点的说法，是博时基金4月的时候也提出过于国际接轨说。尽管这个说辞在逻辑上我们还不能够认同，但是对于本月出现的大量的于国际资本市场相比较的研究报告，这个说法在当初还是具备比较前瞻性的。
　　那么到了现在，我们再回过头去看一眼这两个因素是否得到了有效的改变。我们发现经济的调控已经从行政方式开始转入了市场方式，央行的加息动作是一个比较明确的信号。说明中央已经乐于看到市场自发的进行有效合理的资源配置。值得注意的一点是，加息的动作尽管会引发一些对人民币升值得预期，但是已经表明短期内人民币汇率不太可能有重大的变动。由于人民币实行对美元的固定汇率制，而美元本身由于巨大的贸易顺差和小布什的减税政策长期弱势已成定局。因此，一些和国际市场同步的基本产品价格可能会保持比较强的势头。而这个势头绝对的反转除了取决于本身的供求关系之外，人民币汇率何时与一篮子货币挂钩应该也会是一个相当重要的因素。而市场化的行为必将给二级市场带来融资的便利。关于地产市场的争论还在进行中，我个人认为泡沫已经确定无疑，只是不一定会以蹦盘的形式展开，但是整个地产市场的规模缩小绝对会发生。而股市和债市无疑将会成为一个分流资金的主要场所。
　　于国际接轨说，应该说，如果能用几十年的眼光来看这个问题的话，这个说法一定是正确的。中国的价格最终必须也一定会是世界的价格。但是，如果硬接轨本身会给社会和国家造成巨大伤害的话，那么，这样的接轨是不是还有必要呢？而且，我们除了一些产品和世界同步之外，我们应该看到，我们还有很多不可能和世界同步的地方。构成一件商品的成本分为生产资料和劳动力成本。生产资料除了部分市场化的产品外，我们还有更多的产品和世界不同步，而我们的劳动力成本更是和世界完全不一样。简单的说，在中国，构成商品的成本中，生产资料的要远大与生产力的成本。因此，从这个逻辑出发，资本的价格略为高一点也是可以接受的。而在整个价格体系有着如此独特的情况下，我们不认为，资本市场的价格会一步到位。
　　综上所述，我们认为，二级市场整体所初的环境还是比较上半年轻松很多

2004-11-18 22:14:42