|
|
|
|
12月30日晨会报告
财经要闻点评
1、2005年煤炭订货会：国家发改委昨日定调，对尚未签订长期合同的电煤，明年的车板价以今年9月底实际结算的车板价为基础，在8%的幅度内进行浮动、进行协商。在市场价格显著上涨或有可能显著上涨时，政府可依法进行必要的干预。
点评：政府的行政管制不是价格的最终决定力量，关键是明年的煤炭需求和煤炭供给。
04年煤炭产能19亿吨，电煤消耗量9.6亿吨。我们估计05、06年煤电装机容量增加在6000万千瓦和5000万千瓦左右，按照5000小时的利用小时和500克/千瓦的耗煤率计算，每年增加的电煤需求在1.5亿吨和1.25亿吨左右。目前有机构预测05年、06年煤炭增加产能为1.5亿吨和2亿吨左右。就新增产能和新增需求而言，05年平衡，06年新增产能大于新增需求。也就是说，05年电煤的供应依然有缺口，但缺口没有拉大，而从06年开始电煤供应缺口可减小。
因此，从电力来看，煤炭成本压力明年仍偏紧。而对煤炭而言，明年的上涨依然，但幅度趋缓。（黄凯）
重要公司信息点评
1、现代投资（000900）：公司因会计估计和会计政策发生重大变更，拟修正全年盈利预测。我们下调公司投资评级至“观望”。
点评：现代投资今日发布的公告显示，根据中国证监会湖南监管局〔2004〕103号《关于现代投资股份有限公司更正有关会计政策的监管函》的要求，公司第四届董事会第十七次会议通过如下两项重要决议：
1、自2004年1月1日起统一按直线法核算公司公路资产的摊销、折旧。长潭路收费经营权的摊销和长潭路改造后形成的固定资产、长永路固定资产折旧由车流量法改为直线法核算。
2、公司对泰阳证券14.94％的股权投资自2004年1月1日起由权益法改为成本法核算。根据泰阳证券的经营情况，按2003年12月31日长期投资-泰阳证券帐面价值计提2004年资产减值准备（计提金额在公司2004年年报中予以披露）。
由于上述会计估计、会计政策的变更影响公司在2004年3季度报告中公告的"预计公司2004年全年净利润与去年相比上升200%以上"的预测，现修正为"预计公司2004年全年净利润与去年相比上升100%以上"。
我们认为，公司本次大幅调低2004年的盈利预测，变更折旧摊销计提方法尚不是主要原因，对泰阳证券的投资减值计提将是最根本性的原因，主要理由是：
按照天职孜信会计事务所对公司本次会计估计变更所出具的《关于变更会计估计及政策处理的函》，"固定资产-长永路"的折旧和"无形资产-长潭路收费经营权"的摊销对2004年9月30日止的净利润影响数为-15,381,596.53元(未经审计)。由于本次变更仅涉及原按照车流量法计算折旧摊销的长永路和长潭路，其中长永路车流量不断下降，预计此项会计变更对全年净利润的影响在－2100万元左右，将减少04年每股盈利0.053元。按照我们前期的盈利预测，即使考虑此项会计变更的影响，公司盈利仍能保持200％以上的增长。
因此，我们可以认为，公司对泰阳证券的投资04年开始计提减值准备将是导致公司盈利大幅调低的主要原因，由于尚难以对此因素进行合理估计以及公司预期盈利下降所造成的估值优势的丧失，我们下调公司投资评级至“观望”。
大势点评
低迷震荡走势还将维持
昨日沪深大盘继续呈现震荡回调走势，成交量略有放大。从技术上看，大盘调整较为充
分，各短期技术指标也显示有超卖迹象，大盘应有反弹要求。但是由于时近年底，市场人
心涣散，场外资金依旧不远入场做多，因此综合来看，短线市场仍难以摆脱震荡筑底的弱
势格局，大盘低迷走势还将维持。就盘面热点而言，短线个股做空的力度有所加大，市场
个股风险有扩散的趋向。虽然盘中有中国联通和长江电力等大盘蓝筹股护盘，但仍难以抵
消多数个股的向下抛压。在市场重心和股价重心不断下移的背景下，受到比价效应的影
响，昨日市盈率高、股价高的品种纷纷下挫，比如中小板块等。此外四川长虹和部分绩差
问题股继续出现大幅调整， 提示投资者应注意该类个股的短线风险。B 股方面，昨日B股
继续回调，由于连续回调，B股技术上超卖，短线应该有小幅反弹要求。（付绍云）
|
| |
|
|
2004-12-30 10:01:20
