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1.4股评
要闻点评
1、新股发行通道制正式废除：2005年新年伊始，实行了3年零9个月的通道制正式被废除了，同时，证监会决定取消一个保荐人同时可推荐多个项目的过渡性安排，明确规定一个保荐代表人同时只能推荐一个项目，另外，新进保荐代表人的注册登记条件及保荐代表人维持资格的条件亦被放宽。
点评：保荐人制度的特殊性，将会对证券公司开展投行业务乃至证券供给产生深刻影响。主要体现在以下几方面：
1、保荐制将转变证券公司的经营理念。保荐人制度对保荐机构和保荐代表人明确规定了相关的辅导责任、尽职调查和审慎核查责任、上市后持续督导责任要求等，保荐人制度不仅对各项责任均做了具体的规定，而且量化了责任追究的具体措施。因此，对于不能有效把握项目质量、追求短期效益的行为必将使其付出重大的代价；
2、证券公司作为保荐人责任内容增加，责任期限延长。保荐人制度下证券公司需要为上市公司承担更为全面的职责，不仅要为公司的上市申请活动提供推荐和辅导的职责，还要就其保荐行为承担的一定法律责任。另外，保荐人所承担的对上市公司的保荐职责期间不仅包括上市前的申请、发行阶段，而且还包括上市以后一定年限的经营阶段。
3、券商之间对于项目资源的争夺将会十分激烈。随着保荐制度的实施，通道制今年年底即将被废除，拥有通道就有收入来源的现象将一去不复返，投行业务进入了真正的竞争时代。如何建立自己的营销渠道、寻找项目资源，将是摆在各家券商面前迫切需要解决的问题，各家券商必将通过整合自身的资源、树立优质服务的品牌，来实现对有限资源——优质客户的争夺。
4、为新兴券商提供了更多的竞争机会和更大的发展空间。保荐人制度下，关键在于注重项目质量控制、进行集约化的经营，可以说在此制度安排下，更多的是为强者提供了一个拓展市场空间、抢占制高点的历史契机。因此，对于新兴券商而言,只要更好地为投资者提供放心满意的金融产品、深入打造和保持自己的金字招牌、持续保持对人才的吸引力，便能获得更大的发展空间。（金登贵）
重要公司信息点评
1、南方航空（600029）：正式完成联合重组。
点评：在2004年12月31日的股东大会上，南方航空顺利通过了收购新疆航空、北方航空与航空主业有关的资产和负债，并签署了《资产购买合同》的议案。至此，南航与北方航空、新疆航空的联合重组正式完成。
评估报告显示，北方航空与新疆航空的总资产为169.12亿元，负债为150.9亿元，净资产为18.22亿元。未经审计的业绩报告显示，2004年6月两家航空公司的净资产为18.97亿元，北方航空上半年盈利1.26亿元，新疆航空亏损4528.6万元，两家航空公司的管理层预计2004年全年盈利分别为1.23亿元与432万元。
根据本次南航签订的购买合同议案，南航将支付18.22亿元，与评估报告中所确定的两家航空公司的净资产总额一致。本次收购资金将采取自有资金和银行10亿元短期美元商业贷款来解决。本次收购在2004年底完成，实际整合工作将在2005年进行。
我们认为，短期来讲，南航的运营费用和财务压力将大幅增加。本次收购的较大的北方航空机型以MD为主，与南航现有机队不匹配，无法体现整合优势，且机龄较长更新压力较大，由此将给南航带来较大的资本支出与财务压力。而整合后新航与北航员工薪酬水平的提高也将提高南航的运营成本。
长期来讲，本次收购将提升南航的整体竞争力与规模优势，公司航空网络的优势将有所提高。南航收购两家航空公司后，整合的协同效应将逐渐体现。不过，南航近年来改革力度较小，且分子公司众多，飞机调度等资产整合的实际效果可能不大。而更多体现在营销及管理费用的节省上。
综合来看，本次收购是南航一个发展壮大的契机，而整合后南航所能获得的协同效应则不甚乐观。鉴于目前市场乐观因素已经推动该股短期内涨幅过大，建议短期内“观望”。(郑庆平)
大势点评
短线行情表现依然会较为谨慎
元旦前沪深两市继续阴跌不止，大盘反弹乏力，再度下探，且不少个股跌幅巨大。从技术上看，市场再拉阴线，周K线已是6连阴，而年线则是一根穿头破脚的中阴线，显示2004年沪深股市总体呈极度疲弱的调整走势。展望2005年行情发展，总体上仍会较为谨慎。目前新一届发审委正式成立，新的询价制度的正式推出，意味着新的大规模扩容将会拉开序幕，这对目前的市场是明显的负面压力，且时下年报业绩风险又不断显现，预计大盘真正有效企稳仍需时日。从盘中表现来看，目前个股风险依然较大，四川长虹、大天财等问题股或绩差股下跌风险仍有待释放，投资者应该注意回避，操作上暂仍以观望被动式的等待防御为主。而不宜过早的增进仓位，主动出击。短线方面，大盘由于技术上超跌有小幅反弹要求。（付绍云）
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2005-01-04 09:53:18
