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小股东强烈质疑清华同方
沟通会成了一场闹剧 小股东强烈质疑清华同方
有小股东认为，10股转增30股才算公平
"不要讲与主题无关的话题，请告诉我们清华同方的盈利及股权分置的情况。我们来是为了沟通，不是听报告。"
昨日，在清华同方股权分置改革方案投资者沟通会上，一个清华同方的小股东在会议进行了1个小时的时候，终于忍不住打断了清华同方总裁陆致成的讲话。最终，这场投资者沟通会成了一场无果而终的闹剧。
虽然保荐人西南证券反复解释对流通股股东10转增10的补偿方案是合理的，是在坚持国有股股东最终保持34.17%的控制权基础上作出的，但小股东明显不满，强烈质疑为什么是34.17%，而不是25%或者更低？
小股东们表示，很难接受使流通股股东实际获得每10股转增10股的股权分置改革方案。原因是即使转增10股，如果公司的价值降低，股票价格下跌，假设原来10股值100元，现在的20股却只有80元，转增的10股就没有意义了。"还不如送3股，价钱能保证呢！"一位来自陕西的投资者表示。
小股东们认为，按照盈利状况，清华同方很难保证自己提出的5.2元的股价底线。有小股东表示："流通股股东为清华同方的发展作出了巨大的贡献，8年间投入了17亿元的现金资产。"
会议还在进行的时候，几位情绪激烈的小股东吵完后就相继离开了会场，剩下的人也陆续退出，会议无果而终。
一位小股东张先生在会后接受《每日经济新闻》记者采访时称，现在清华同方的盈利能力有限，转增10股对小股东来说是很不合理的，应该转增30股才算公平。当时在场的另一位小股东甚至说："看他们现在的盈利状况，转增300股也不算多。"900%与10%的博弈游戏
据《观察星报》刊登的一篇文章分析，清华同方的股权分置改革试点方案有违公平利润原则。
清华同方现有股东权益29.88亿元，总股本57461.23万股，每股净资产5.20元。其中非流通股占30158万股，拥有15.68亿元的股东权益；流通股27303万股，拥有14.19亿元股东权益。
据此计算，在经过10转增10后，非流通股股东占有的股东权益将从15.68亿元下降到10.61亿元，减少32.33%；流通股股东拥有的权益将提高到19.22亿元，增长35%。
但这并不能改变上市8年来，流通股和非流通股之间巨大的盈亏落差。
清华同方于1997年6月首发。首发前，公司总股本为6870万股，每股净资产1.5377元，非流通股净资产总额1.05亿元。在以后的8年中，除了累计积存利润，非流通股股东没有为股东权益增长提供任何资产和现金。只是通过不断的送股，使其拥有的股本从最初的6870万股增加到30158亿股，拥有股东权益从1.05亿元增加到15.68亿元。
因此，以拥有的股东权益来衡量，清华同方的非流通股股东在过去8年里资产增值幅度达到了14.93倍。向流通股股东10转增10，只不过是从这14.93倍的增值中，拿出三分之一来返还给流通股股东，其增值幅度依然高达9倍以上。
而在8年中，流通股股东却为公司贡献了17.38亿元的现金资产。其中第一次发行3.4亿元，1999年配股9.2亿元，2000年增发4.78亿元。
在付出了17亿元的投资、并且没有拿到一分红利的情况下，其拥有的股东权益总共才14.19亿元，减值18%。即使以方案制定日前的市价计算，也只不过23亿元，相对于17.38亿元，增值幅度仅32%。
而且，由于公司上市以来没有分过红利，10亿元的利润全都积存为股东权益，根据流通股所占比重计算，10转增10后，流通股股东所增加的5亿多元股东权益，实际上就是流通股股东自己的利润积存。
即使在这种情况下，转增后流通股股东所拥有的19.22亿元股东权益，相对其17.38亿元的投入，资产增值依然只有10%。
一个增长900%多，一个仅增长10%，如此悬殊的收益显然有违公平利润原则。（杨帆）
每日经济新闻
清华同方：国资委介入方案不会改
在昨日举行的清华同方股权分置改革方案投资者沟通会间隙，清华大学控股公司董事长、清华同方股份有限公司董事长荣泳霖向《每日经济新闻》记者透露，国资委一开始就介入了清华同方股权分置改革方案的制订，基本前提是国有资产不能流失。目前的方案已经经过了充分测算，不会再更改。
荣泳霖透露，国资委从一开始就介入了改革方案的制订，清华同方已经就这个改革方案同国资委沟通过，国资委现在还没有明确的态度，但基本前提就是国有资产不能流失。
荣泳霖透露，清华同方制订股权分置改革方案的前提，是国有股股东必须控股34.17%。
他表示："因为清华同方是国有控股公司，我们必须保证国有资产不能流失，而这个底线就是34.17%。改革后，清华同方能坚持的最低股价是5.2元，再低就会出现国有资产流失。"
荣泳霖认为，目前的改革方案是一个一步到位的方案。为什么没有选择10股转增8股或者是10股转增6股的方案，原因是清华同方想一步到位获得改革成功。但这个改革方案几乎遭到了昨日与会中小股东的一致反对。
荣泳霖表示，如果股东大会表决真的通不过，他们也没有办法，修改方案的可能性几乎没有。
荣泳霖表示，希望经过清华同方的努力，把今年的公司业绩搞上去，让投资者增强对清华同方的信心。只有这样，大家才会同意这个改革方案。（胡念飞）
每日经济新闻
谁在给清华同方撑腰？
不出所料，清华同方股权分置改革的投资者沟通会，变成了吵架会。
利益基础相隔天壤的两个群体，就算坐到同一张桌旁，也只会各说各话。沟通会现场气氛之紧张，离拳脚相向只差一步。
中小股民群情激愤，清华同方的态度是冷漠的坚持。清华同方股份有限公司董事长荣泳霖在接受本报记者采访时明确表示，即使清华同方的股权改革方案通不过，他们也不会再更改方案。这种宁愿股权分置方案折戟沉沙，也不愿妥协的勇气，是成熟资本市场所罕见的。
是谁给了清华同方无视流通股股东的权利？
究其原因，并不复杂。5月18日，清华同方总裁陆致成接受媒体采访，解密"股权分置改革方案"时说，作为国有控股企业，在清华同方股权分置改革方案的磋商过程中，清华同方"听取"了证监会、券商和国资委等各方面意见，换句话说，在这强势的三方之间已经达成了一致意见。可见，作为高校科研以及部分市场化的企业，背后的强势团体，还有教育部、清华大学以及清华同方的相关企业。
在昨天的沟通会上，荣泳霖坦言，我们必须保证国有资产不能流失，而底线就是保证清华控股34.17%。
利益保护行动被冠之以"保护国有资产"的动听的名义。但中小股民却不管其中有什么微言大义，他们只看到了实实在在的利益。所谓"保护国有资产"，在中小股民看来，只是保护了一个个具体的受益者，清华同方非流通股股东以1元1股的代价获取原始筹码，而后通过几次转增股份，数倍收益轻松入账。而中小股民的投资，则随着这两年清华同方业绩的节节下降而迅速缩水。
在国有控股企业占大多数的中国股市，清华同方以"防止国有资产流失"为名与中小股民博弈的一幕，将会随着股权分置改革的深化而持续上演。谓予不信，不妨拭目以待。
从上市为国企解困，到今天的"保护国有资产"，其名不同，其实则一，即股市的利益分配机制导向，究竟是行政性的，还是市场化的。这个问题不解决，我们只能为中国股市演唱一曲"流水落花春去也"。令人欣慰的是，支配中国股市的力量，已从当年的纯粹行政主控，发展到市场与行政力量交叉作用。
中小股民应该成为股市扶危济困的侠客吗？当然不是。他们既没有成为侠客的义务，也没有成为侠客的本钱。
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2005-05-27 11:59:21
