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5110啦
24日国家物资储备局发布通知，规定国家物资储备系统严禁以储备物资、储备资金、财政补助和上 级补助进行投资，严禁从事期货交易、买卖股票、外汇、企业债券、各类投资基金和其他金融衍生品投资。很显然，该规定的对象是国家物资储备系统，肯定包括了以往在国际、国内铜期货市场上十分活跃的国家物资储备调节中心（下称“国储调节中心”）。通知的发出也就是剥夺了国储调节中心与基金博弈的资格，也是对其在伦敦金属交易所（LME）交易的盖棺论定。
就在通知发出的当夜，也许是巧合，LME3个月铜价大涨140美元，从24日收盘的每吨4640美元上升至纪录高点的4790 美元。
从记者对铜市场情况了解来看，禁用储备资金投资对铜市产生长期影响将远大于对铜价的短期刺激。LME将失去交易量。尽管国储调节中心不是LME的会员单位，但从1990年以来，国储调节中心就是LME非常活跃的交易商，每年平均交易量都不是一个小数。在行情大的时期，赶上储备轮库，国储调节中心通过LME采购或抛出的铜至少以10万吨计。而往往在轮库期间，国内许多有色贸易商、有色企业或者与国储有关系的各种单位和个人，都会直接或间接地参与LME的交易，LME铜行情也往往因此而大幅波动，从而吸引不少投资基金、交易商参与。而在国储调节中心退出期货市场后，参与国际期货交易的可能性就很小了，对LME来说无疑是巨大的损失。
从某种意义上讲，如果说在国储抛铜事件上LME有监管不力的嫌疑的话，国储退出LME市场是对LME最严厉的惩罚。
储备资金退市对国内期货市场的长期影响可能更大于对国内铜市场的短期影响。长期以来，国内期货界人士都在为放开外盘交易、放开期权交易而奔忙和呼吁，甚至，在前段时间还有专家呼吁希望放开农发行对棉花贷款资金进入期货市场的限制。目前来看，这些努力要有结果还要等待。剩余头寸处理对铜价的影响
俗话说，长痛不如短痛，但愿国储头寸已经彻底离场，否则不仅亏损在日益扩大，而且可能留下无穷的后患。从记者分析来看，从估计的抛售价格，3月期每吨3600美元，到去年12月20日前，该头寸已经进入现货月时的价格应该是在4600美元附近，每吨亏损在1000美元。若在去年12月交割前移仓，按照LME的部分会员的移仓规则，有两种移仓方式，第一种是结算亏损后移至远期，这需要支付至少1亿~1.5亿美元的现金。第二种方式（可能与LME规定有背）是将远期成交价格从市场价减掉已经发生的亏损。
从分析结果来看，若国储头寸没有处理，移仓头寸将长期处在亏损状态。而且，在现货升水的
市场中，亏损程度会随着时间的推移不断扩大。即使价格下跌了，也可能出现价格下跌所带来的利润抵不上因为到期日临近升水上升所带来的亏损。因此，若还有剩余头寸，最可能的结果是继续交割。而要交割就必须在国内收铜，这将对国内现货市场产生较大的影响。而且，国储去年已经在国内、国际现货和期货市场上抛售的铜，也会有补回来的时候。两者计算来看，在未来几年，仅国储就需要买入10万~20万吨铜。若在期货市场上采购的可能不大，会直接向国内的大铜厂采购，这将造成国内现货市场供应紧张。由于国际铜精矿供应相对宽松，不排除国储争取政策支持，以加工贸易方式进口铜精矿后换铜补充铜库存的可能。
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2006-02-07 10:59:32
