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A股市场与周边股市短期调整基本到位,多方拉开强势反攻序幕
市场心理变化是导致近期市场出现连续下跌的一个最突出的因素
周边股市近期的连续下跌是导致A股市场走弱的基本动因。不过，从国际市场总体环境来看，似乎并没有市场所表现出来的那么悲观。通涨、加息以及由此带来的宏观面的不确定性是目前看淡市场的主流观点。不过，从目前得到的经济指标来看，还没有明确的证据证明宏观经济面已经出现逆转，联储6月的加息虽然旨在抑止通涨，但是并不代表全球经济已经进入加息周期，对于通缩的担心可能更多是来自市场心理层面的捕风捉影。事实上，市场所普遍担心的通涨更多还是基于以石油、有色金属为代表的大宗商品价格的暴涨。而相关商品价格的暴涨除了来自供求因素外，一个最突出的原因就是全球流动性的泛滥，大量投机资金的推波助澜，而这种局面注定难以在长时间得以维持。近期，石油、黄金以及国际有色金属价格的大幅回落，已经反应出大量游资开始逐步退出相关市场。虽然从相关品种价格的额大幅回落对市场带来一定的振荡，不过，从微观层面而言，企业的成本压力必然会得以减轻，从而使得市场对于通涨的担心大大缓解。另外，据国际清算银行今日报告认为，国际市场股价之所以连续下跌，只是因为投资人对高风险资产变得紧张不安，而不是因为基本面和公司前景的恶化。并且，八大工业集团财长们也表示，全球经济增长依然强劲。因此，上述事实充分反映了当前市场出现连续下跌可能更多是来自市场心理层面，但是，一旦市场出现有力的经济数据支持后，市场心理层面的逆转也必将为股市带来新动力。
A股市场与周边股市短期调整基本到位
没有只涨不跌的市场，同样也没有只跌不涨的市场。进入5月以来，随着周边股市的连续下挫，几乎吞没了年初以来的全部成果。本轮回调中，除了道指跌幅不到8％之外，纳斯达克指数、日经指数以及恒生指数跌幅都超过10％，而且，除了日经指数由于05年累积涨幅较大外，本轮回调已经50％，其他指数几乎都回落到去年的起涨点附近。尽管我们就此尚不能判断相关指数就此止跌，不过从当前基本面情况依然正常以及从概率角度看，周边股市调整已经基本到位。就A股市场而言，沪综指在本轮调整中最大跌幅达到12.1％，与周边市场下跌幅度基本一致，而且最低点已经探至1512.52，基本达到1500点的目标关口位。另外，从其他主要市场指数表现来看，也已经有所反应。特别是中小板指，往往具有明显的提前预兆特征，本周连续反弹，周三收盘更是重新占到10日均线上方，已经初步预示当前市场已经基本调整到位。
机构资金蠢蠢欲动，强劲反弹一触即发
市场短期杀跌动能已经明显不足。在经历了上周的大幅下挫后，本周股指跌幅明显收窄，而且成交量方面开始出现明显的萎缩迹象，周一至周三，沪市日均成交总金额只有180亿元，远远小于前期平均300-400亿元的水平，这种局面一方面反映了市场做多心态渐趋谨慎，但是另一方面则是反映了市场总体杀跌动能开始大幅萎缩，特别是在周边股市连续大跌的不利因素影响打压下，拒绝下跌特征逐渐清晰。从本周三个交易日的主要做空动力来看，除了指标股中石化、部分地产股以及少量个股出现补跌走势外，始终没有出现明显的板块做空效应。
杀跌动能不足可能更多是来自资金成本方面，短期有望成为大盘强劲反弹的动力。从一周来的下跌走势特征来看，由于接连受到周边市场的不利因素影响，这轮回调始终没有出现有力的反弹，而5月以后进场资金绝大多数持仓成本都在1600-1700之间，几乎完全被套牢其中，在当前牛市格局没有发生根本改变的大背景下，多方决不会就此败退，势必会寻找一切有力因素发动反攻，从而为大盘的反弹埋下伏笔。因此，一旦周边市场等方面有利因素配合，强劲反攻必将一触即发。外围资金进场迹象已经明显。从本周的盘中热点看，一些具备基本面支持的消费类品种开始逆势而动:苏宁电器、G中百不仅周一涨停，而且创出历史新高；G伊利、G茅台、G老窖、G五粮液等食品饮料类股也是继续保持强势上攻势头；有色金属股种的龙头品种更是在国际金属市场连续大跌背景下，逆势上涨，G云铜、G云铝等行业龙头股连续大幅放量，机构建仓迹象明显；而周三具有市场风向标特征的航天板块再度走强更是吹响了市场反攻的号角，龙头股G西飞、贵航股份全线涨停。
一句话，目前大盘在经历了12％的深幅下跌后，调整已经相当充分，而且已经做好了全面反攻的准备，只要有合适的契机，强劲反弹必将一触即发。
调整带来三类个股绝佳买入机会
最近一周来，尽管股指的深幅回落为市场后期走势带来诸多不确定性因素，不过由此也为市场带来更多投资机会。我们认为，连锁超市、啤酒饮料等消费类股，前期调整已经到位且明显低估的有色金属股，部分行业开始复苏或者已经度过低谷阶段的周期类股有望成为反弹阶段的主流热点，值得重点关注。
有色金属股已到绝佳买入机会
虽然由于国际金属价格短期的大跌，有色金属板块近期一度成为市场最主要的杀跌动力，相关个股跌幅巨大，做多人气涣散。但是本周这种局面已经开始明显改观。周一至至周三，虽然国际金属市场继续连续暴跌，但是有色板块已经不再跟随，部分龙头品种中已经出现明显的机构介入迹象。以G云铜为例，大盘连跌3日，该股逆势上涨超过15％，周二更是以涨停报收，另外，G云铝、G株冶、G包铝等也出现明显止跌走势。导致这种局面出现的主要原因在于两方面，一是有色金属板块在经历了连续爆挫后，已经明显超跌，目前估值明显偏低；另一方面，尽管国际有色金属价格近期出现大跌，但是有色金属股06年业绩大幅增长已成定局，目前，除了G株冶、G锌业等这种纯粹冶炼类的公司中期业绩大幅增长之外，一批具有矿产资源优势的龙头公司更是翻倍增长，以G包铝为例，06年中期预增50％，根据机构预测，06年全年有望突破每股1.20元，07年仍有望继续增长，目前动态市盈率只有不到6倍，大幅低估。除此之外，驰宏锌锗中报预增300％， G江铜预增150-200％，等等。
因此，只要国际金属市场稍有反弹，有色金属股必将迎来全面反击机会，无论从短线还是中线角度看，无疑都是绝佳介入时机。
消费类股成为近期机构资金介入的重点
从本周热点来看，消费类品种无疑是机构资金介入的最主要品种，这与其基本面的有力支持密切相关。根据今日国家统计局公布的数字显示：前5个月累计，社会消费品零售总额30390亿元，同比增长13.2%。5月份我国社会消费品零售总额6176亿元，同比增长14.2%，增幅比上月的13.6%提高0.6个百分点，比去年全年的12.9%提高1.3个百分点。而且特别注意的是5月份14.2%的增幅创下多年来月度增幅的新高。作为拉动经济增长的三架马车之一，近期消费的明显回升，预示着今年二季度GDP仍将高速增长，目前已经有机构预测二季度GDP增速有望达到10.3％。
周一至周三，消费类股始终表现突出，资金流入迹象明显：以苏宁电器、G中百、G综超、G王府井为代表的连锁超市类；以G张裕、G老窖、G五粮液为代表的食品饮料类；相关股票在本周几个交易日中几乎已经全面收复失地，部分个股甚至创出本轮行情的新高，资金积极介入迹象突出，后市仍有拓展空间。
部分行业开始复苏或者已经度过低谷阶段的周期类股仍有创新高潜力
汽车行业有望迎来新一轮业绩增长周期。有研究表明，我国汽车行业正从单纯的销量增长向销量、收入、利润的全面增长过渡，以龙头股G上汽为例，公司05年业绩只有0.337元，但是06、07年有望实现每股收益达到0.40、0.48元，而当前5.80元的股价明显低估。类似业绩大幅增长的公司还可以关注G重汽、G江铃等。
近期表现出色的建材类股，虽然前两年一直受到国家宏观调控影响，业绩持续下滑，但是06年以来相关行业复苏迹象明显。表现比较突出的如：水泥类股如G天山，一季度亏损0.18元，但是中期就实现扭亏，G海螺一季度实现每股收益0.12元，中期预增100％；再如玻璃类公司，由于近期玻璃价格的大幅上涨，主要公司如耀华玻璃、G洛波等呈现逆势大幅走强，与其业绩大幅增长密切相关。
焦点透视(大势分析)（6月14日）
多方拉开强势反攻序幕
前瞻性的战略市场判断以及战术热点分析是本栏的最大特点，6月6日的报告中，我们曾明确指出，多方将进行主动性防守，其调整方式将呈现大阴小阳的方式。但从昨日盘面看，两市大盘出现明显的缩量止跌信号，多方强势反攻形态，即将拉开序幕。
首先，我们认为，昨日市场的缩量下跌、低位震荡的割据，是由以下原因造成的。
一、从国际视野看，国际金融市场、乃至亚太股市的大幅重挫，得到了中外媒体的大肆渲染，给投资者、包括一部分机构投资者的投资心理造成了负担，也严重影响了他们的投资行为。近来，由于美国、西欧等国，为了防止CPI的持续走高，都先后调整了货币利率政策，通过对本币的加息，抑制对通涨的担忧。在西方化市场经济体系下，本币加息与证券市场的杠杆效应，其敏感系数与关联系数都处于较高水平，所以对于美联储和西欧共同体的先后加息，其市场负面影响力，将不可避免直接传导给世界各地金融市场，甚至可能迫使美元汇率国，采取相应的货币政策，所以在这种金融货币传导机制下，造成了亚太股市、包括我国A股市场的大幅波动。
二、从本土形势看，上证综指从2005年6月上涨以来，累计上涨幅度高达70%，其时间跨度近13个月。所以，无论从时间上来说，还是空间上来讲，本轮行情已经达到了中国证券市场的每轮中级行情的极限水平。从个股情况看，由于股改含权效应和人民币持续升值，其盘中个股都出现了普涨的格局，其平均涨幅都高于50%，部分个股出现翻番的情形，甚至少部分个股出现升幅高达5—6倍的走势。所以，我们认为，如果遵循内因决定外因的哲学原理，那么本轮行情的调整，是在外因的心理影响下，投资者集中抛售获利丰厚的个股而致。即上演了一幕多杀多的惨局。当然，IPO的提速和超级大盘股的发行，不排除对场内资金的抽离。
其次，既然我们试图找到以上原因作为本次大盘下跌的因素。那么，我们姑且承认以上逻辑的正确性。“解铃需要系铃人”，美、欧的加息，一是为了防止通货膨胀的发生，避免世界性经济泡沫和金融灾难的产生，二是世界经济依然在加息中保持稳步低速增长，所以，我们作为A股投资者，应该清晰地认识到，随着世界经济一体化的发展，世界经济和金融市场的相对稳健和发展，将拉动我国经济更上台阶，为中国证券市场营造良好的外部环境和投资环境。当然，追逐利润、收益最大化，是市场经济资源配置的结果。适当了解获利筹码，清洗和淘汰不坚定牛市投资者，本身也是证券市场本质的表现。全球性资金流动过剩和中国证券市场制度变迁，以及上市公司法人治理结构、经营思想和策略的改变，将从根本上扭转上市公司的基本面。我们相信一部分有价值、能成长和符合市场规律的上市公司，将会脱颖而出，成为沪深股市一道亮丽的风景线，从而推动我国证券市场走向慢牛的格局。所以我们认为：在经过近期大幅震荡调整之后，多方即将拉开强势反攻的序幕。投资者可以重点关注沪深两市本地股的绝地反弹机会和有色金属板块的超跌反弹机会。
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2006-06-14 21:45:59
