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星期一拒绝“黑色”有玄机
【前言】由于在上周五晚间央行宣布加息，再加上A股市场本身运行在一个弱平衡状态下，因此业内人士倾向于认为加息将打破弱平衡格局，从而使A股市场出现"黑色星期一"。但出乎多数人预料的是，昨日A股市场低开高走，以长阳K线逆转了近期连续"黑色星期一"的走势，多头主力再一次不按常规出牌。到底其中暗藏何玄机……
隐现护盘动作
尽管"红色星期一"有其偶然性，但偶然中也有必然的因素。一是相关部门高姿态积极应付。加息并不是针对证券市场的，而是宏观经济调控措施的一个重要环节。但不管怎样，加息却通过影响宏观经济、资金成本等，进而影响到A股市场。融资融券实施细则的出台可谓正逢其时，而这也正好部分抵消了加息对股市的负面影响。更为重要的是，中国石化在上周五晚间就传出股改的信息更体现出对证券市场的维护，因为中国石化的股改预期较好，从而意味着市场多了一个宝贵的做多武器。
二是各路资金在相关部门积极应对的信息支撑下，也作出了积极的反应。尤其是一些重仓的机构投资者，这其中又以基金、社保基金、保险资金为主，毕竟股指一旦暴跌，他们的损失更为严重。相关部门的积极应付策略也提振了他们的信心与勇气。一线指标股在昨日走势基本平稳，中国银行也一改前期领跌大盘的特征而有所走强，而且主力还动用了人气板块---3G概念，从而使得星期一走势出现难得的红色。
该跌不跌会上涨？
而A股市场历来有一个经验，即当市场面临重压且投资人士异口同声预期将要暴跌，但现实走势却不跌反涨的大背景下，往往意味着市场将面临着极大的上涨机遇，就如同上次4月28日的加息，A股市场不跌反涨，从而拉开了今年最为壮观的主升浪行情一样。那么此次又如何呢？
周一顽强收红确实提升了看涨预期，但目前市场尚不能与前次调息时简单类比。一方面是因为当时的A股市场群情激奋，且市场趋势在往上走，因此，再大的利空都会被蜂拥而来的资金所化解。但反观目前A股市场，主流资金大多放马南山，刀枪入库，根本就没有再做大行情的准备。昨日沪市成交量也只有121.2亿元，并不具备大行情的基础。另一方面做多压力却越积越多，业绩增长压力、市场扩容压力等等都在一定程度上制约着股指的上扬。
更为重要的是，目前A股市场上涨的最大压力在于估值的吸引力有限，比如说目前一大批小市值个股市盈率高高在上，但该类股票随着"小非"的上市以及新股扩容而走出大幅度调整行情的可能性越来越大。而且A股市场目前也缺乏可供讲述的故事，新能源、航天军工等一个接着一个地产生了审美疲劳，但新的板块式的成长故事并不多，目前主要是3G与数字电视。但可惜的是，相关板块的高估值其实已反映了增长预期，因此未来主流资金仍难以大幅度进入A股市场。
震荡仍是主基调
正因为如此，未来的A股市场极有可能形成横向震荡的走势，一方面是因为昨日该跌不跌的走势，说明了市场参与者整体上对股市仍然持有看好观点。另一方面也是因为目前A股市场的股价结构的确有让上证综指在1550点至1650点之间横向震荡整理的能力，这主要体现在一线指标股大多在历史低位震荡，再度下跌空间并不大，多头护盘资金完全可以通过调节一线指标股达到稳住上证综指、上证50、上证180指数的目的。
在此背景下，投资者的操作思路可能也要适度作出变化，既要规避估值偏高股的投资风险，也要积极跟踪未来业绩有望大幅增长的个股，尤其是一些消费类、产业前景积极乐观的个股，比如说家具类、资源类、景点旅游类个股逢低可以积极关注。(汇阳投资)
喜剧收盘难掩市场尴尬
周一市场运行充满喜剧色彩，飘红的指数令神经紧绷的投资者长出一口气。由此，投资者更加关切的是，沉重的打击未能击垮市场，是否意味着大盘已经开始走出低迷？
地产股为何能回升
对于央行加息27个基点，市场的分析已经比较充分，但有必要进一步关注的有两个地方：
首先，尽管是普遍加息，但央行还是有保有压。一方面，长期存贷款利率上升幅度高于短期；另一方面，对于个人贷款网开一面，其着重表现在个人房贷利率可打8.5折，比原来的9折有一定的放宽。优惠贷款利率折扣由90％放宽到85％，对冲了加息对地产行业和地产股的负面影响。
其次，加息进一步推动了升值。周一人民币对美元再度升破7.97，表明了加息后的人民币更加值钱；而升值对于地产股和整个市场都有正面影响。
调整结束为时尚早
当前投资者最为关心的是，既然加息都不能令市场走低，是否意味大盘已经到了调整的尽头？笔者认为，周一市场缩量反弹，看起来是已经消化了加息的利空。但是，市场能否由此转强仍存较大变数，阶段性调整不能轻易断言结束。
首先，央行此次加息27个基点，并且实施有保有压的差异利率，短期的影响确实不太大。但是，我们必须看到的是，此次加息更多的是一个信号，如果调控仍然没有成效，在年底之前不排除央行再度加息的可能。对此，投资者应当有清醒的认识。
其次，从市场表象看，缩量反弹表明的是抛盘减少导致的反弹，而不是市场增量资金的推动，这将导致市场反弹基础不牢靠。
最后，从更加根本的因素看，估值的问题并没有得到根本解决，这将导致市场上涨始终受到制约。不扣除亏损股的深圳市场当前市盈率为66.87倍，除非2006年上市公司整体业绩出现飞跃，否则这样的市盈率可能难以长期维持；当然，蓝筹股状况要好很多，沪深300指数当前市盈率为20倍，这一市盈率尚处在一个大体合理的估值区间的上端。所以，笔者认为市场中期调整远未结束，周一的喜剧收盘难掩大盘估值尴尬。(中证投资 徐辉)
加息首日市场透露两大信号
在加息的利空刺激下，市场双双跳空大幅低开并不出人意料，意料之外的是两方面：一是在如此大的利空消息影响下，股指最终却能顽强地收复失地，二是盘面上见不到多空搏杀的壮观场面，多空双方均未出手，造成周一成交量依旧萎缩。加息这一信息尽管市场讨论已久，但在周末推出，还是出乎市场预料，是靴子落地还是还有第二只靴子落下？
不代表进入加息周期
央行宣布提升存贷款利率27 个基点的消息，是在4月份增加基准贷款利率27个点和7、8月份各提高了法定准备金率0.5个百分点后不久推出的，显示央行近月来正通过"小幅微调"政策向市场发出明确信号：货币政策在紧缩、努力影响市场预期。政策预期的加强有利于降低市场被动，降低宏观调控的成本。央行的政策多少出乎人们预料，因为新公布的经济数据显示中国经济已有降温迹象，7月份的固定资产投资数据从6月份的33%降到26%，工业生产增加值从6月份的19.5%降到7月份的16.7%，市场预期进一步加息的可能性降低。但本次加息再次让人们始料不及。现在随市场影响至关重要的问题是，中国在两年内的第一次存贷款利率加息，是否意味着进入了加息周期？
我们认为，年内持续加息的可能性较小。流动性问题经此次加息后，并没有从源头上解决，暂时也无法、也不能从源头上解决流动性过剩问题，因此下半年央行仍会加大央票发行量以控制基础货币增长，加大定向央票发行频率以点对点地向商业银行发出紧缩信号，必要时可适度加息或者第三次提高存款准备金率。但是在经过两次加息、两次提高存款准备金率，以及严厉处罚内蒙古新丰电厂事件的宏观调控情况下，8月份的固定资产投资增速应该会继续回落，广义货币供应量虽然由于巨额外贸顺差的影响增速不会下降很快，但整体经济过热的格局已经被控制住。可以预期的是，今后几个月的金融和经济数据会继续回落，我们认为年内持续加息的可能性比较小，更加不会像美国两年加息17次那般进入加息周期。
股指收红有两因素支撑
周一之所以市场最终收出红盘，是有两大因素支撑。一大因素是利率变动后市场期望汇率跟随变动。我们看到，一方面是中国经济由于调控初步见效，不存在大幅通货膨胀的可能，不会进入加息周期。另一方面，此次加息还进一步让市场加强了预期人民币升值的可能。尽管央行可能以加大人民币波动幅度来调节汇率，但是实际上在看涨人民币的背景下，就是变相地促成人民币的进一步升值，现在已经有机构观点认为年内人民币汇率有望升值到7.78左右。从这点来看，周一市场之所以出现低开高走的格局，并不是利空出尽的表现，更多意义上是对人民币升值进一步预期的市场反应。
此外另一大因素是，市场估值水平处于相对低位水平。从估值水平来看，在优秀公司公布完半年报后，目前PE仍处于较低位置，沪深300指数的PE为17倍左右，与4月28日贷款利率上调时指数1400点附近的估值基本相同，甚至还低于2004年10月24日的24倍左右。因此，从估值角度讲，在本次加息后，市场还会走出2004年年底那样深幅下挫，但并不排除击破1500点半年线的可能。
行情透露出两大信号
从盘面上来看，市场透露出两大重要信号，显示出目前市场仍然不是低点。一个信号是多空双方无一方取得压倒性优势。我们知道，历来市场出现重大消息，都是显现多空交战明朗化的时候，不是多头占据优势，就是空头一路杀跌。但是周一市场在大幅低开后的一个多小时交投，我们看到盘面上竟然没有出现一只跌停的股票，空头杀跌意愿并不强烈。而市场随后反而走出的是震荡走高的格局，这似乎表明多头占据了盘面主动，但是成交量没有放出，两市只有5只股票涨停，显现出在当前市场中敢于坚定做多的资金并不多见，上证综指达到35个点的震荡幅度，却只放出121亿元的成交金额，市场大多数资金都处于观望状态，显现出对后市走势的迷茫和谨慎。
另外一个信号是，基金等市场主力没有大举进场，唱戏的仍然是短线游资。我们看到，当天最耀眼的热点是大唐电信、G东信、G夏新等科技概念，这类品种是市场短线游资青睐的股票，而基金、券商等左右市场格局的这类机构依旧没有出手，这表明股指目前的位置没有得到市场主力的认同。
综合来看，经过加息首日市场的表现，虽然多头收复失地，还有人民币升值进一步预期的加强和估值处于相对低位的两大因素支撑，但是从短期股指的运行上看，沪深大盘依旧缺乏明显的运行方向。尽管有国航破发利空一级市场，但二级市场个股炒作的力度减弱，市场赚钱效应不强，短期二级市场人气难以集聚，在有新股发行的环境下，后市市场观望气氛依旧较浓。
从技术上看，短期股指运行呈现不断收敛之势，5日和10 日均线的短线支撑作用未改，上档60日均线与30日均线交汇处又构成反压，制约着大盘短期继续向上反弹，1640点是近三年以来的成交密集区域，无量的情况下要突破此区域难上加难。
短期形态上，大盘继续以宽度震荡的方式震荡整理，并将面临方向的选择，并不排除股指在冲高1640点后下探1500点的可能。建议关注成交量和基金重仓股一级消息面上的变化，以做进一步操作决定。(北京首放 庄涛)
加息预期兑现 短线大盘或将冲高回落
券商：加息缘何未对大盘形成冲击
●利空出尽 市场早有预料
加息后大盘不跌反涨的原因有二：首先，加息出乎市场意料，但对宏观调控早有准备，随着中石化步入股改程序，融资融券正式启动等也在某种程度上对大盘止跌回升起到一定的缓冲作用。其次，短线快速回调也激发了包括主力在内的各类资金抢反弹的要求，这同时说明市场对大盘中长期趋势依然看好。
（申银万国）
●市场对牛市信心未改
加息未对大盘形成冲击的原因有两个：一方面由于市场普遍预期未来人民币进一步升息空间比较有限，且市场普遍认为A股已进入牛市周期，因此大盘大幅低开后，反而吸引了部分场外资金入场抢反弹；另一方面，昨日大盘大幅低开，也为新成立基金的建仓提供了一个良好的契机。
（中原证券）
●加息对资金面影响不大
周一大盘在加息冲击下表现强劲的原因有两个：一，加息其实早已在市场预料中，甚至此前市场对于加息的担忧也是大盘本轮调整的主因之一，一旦加息兑现，利空出尽就难以对市场形成冲击。二，市场普遍认为此次加息幅度不大，对市场资金面不会构成太大压力，市场在千六下方明显有资金进场迹象。
（第一证券）
自8月19日起，央行上调了金融机构人民币存贷款基准利率。对此，不少市场人士认为本周市场再现"黑色星期一"的概率不小，但让人颇感意外的是，预料中的"黑色星期一"变成了"红色星期一"，大盘先抑后扬，最终两市均以红盘告收。那么，加息后的A股为何不跌反涨，未来选股策略应如何改变呢？
咨询机构：短线是否还能回升
●市场将在千六反复整理
周一大盘在加息消息、中石化股改等因素的共同作用下跳空低开，但在融资融券开闸，新股发审并没有如期举行等利好因素的对冲下，大盘逐步收红。由于加息对股市的实质性影响深远，新股扩容的压力也没有实质性地得到减轻，因此，我们认为，短线大盘还将在1600点附近反复整理。
（武汉新兰德）
加息和扩容是近期市场调整的两大主因，现在加息已兑现，同时市场对扩容的理解和承接力也大有提升，这说明当前制约市场的两大因素已基本消化，而在经济继续稳步高增长、人民币升值趋势未改的大背景下，A股市场前景依然看好。短线大盘正在构筑三重底形态，短线若有量能配合，有望继续上攻。
（万国测评）
●若有量能 短线大盘还将上攻
昨日大盘的表现明显好于预期，甚至连调控重点对象地产、金融以及绩优蓝筹股的表现都强于大市，并成功收复千六。尽管该点位的得失意义不大，但至少表明加息利空已逐步淡化，市场抵御系统性风险的能力明显提升。我们认为，尽管反弹可期，但上涨空间有限，短线大盘很可能出现在千六附近震荡。
（杭州新希望）
●短线震荡难以避免
加息后操作策略
●关注消费型个股 回避航空股
虽然人民币存贷款基准利率上调，大盘依然保持震荡格局，但短线操作上仍需谨慎。加息后可关注立足国内市场的消费品、服务性行业个股，它们受加息的影响较小；当然，应尽量回避地产、航空股。
（浙江利捷）
●地产股和次新股有潜力
加息后收复失地表明短期市场仍有走强可能，但是中期并未见底，而在加息背景下，目前操作上以快进快出为主，可关注地产股、次新股、科技股等市场热点，暂时不适宜在目前位置建立中线仓位。
（北京首放）
●操作上应回避电力股
加息降低了市场对上市公司未来盈利增长的预期，所以，操作上对人民币债务比率较高的如电力、建材行业应适当回避。当然，有保有压的加息政策对刺激消费有一定积极影响，消费类个股可保持长线关注。
（德鼎投资）
3G板块：资金急速流入
受到加息的影响，昨日A股市场在早盘一度低开，但由于3G板块反复活跃，G大唐、G东信、G夏新等个股迅速走强，从而推动着大盘缓缓走高。
3G牌照预期再度强烈
虽然目前3G牌照一直是只闻楼梯响，不见人下来。但随着时间的推移，3G牌照发放的预期却越来越强烈，因为3G毕竟代表着通信产业的发展方向，而且时间越往后移，越不利于通信产业的发展。因此，顶尖行业分析师依然倾向于认为在2006年有望发放3G牌照。而目前已至8月下旬，所以在未来的四个月内，随时可能出现3G牌照发放的信息。
而A股市场历来就有炒预期的习惯，尤其是3G牌照这样实现概率极高的预期更是成为各路资金青睐的目标。所以，有心的投资者不难发现，自从进入8月份以后，3G产业相关联的个股出现了逆势而动的走势，G大唐已数度涨停。与此同时，从事通讯设备的G东信、G夏新等个股也有不俗的走势，日K线图上的重心上移趋势非常明显。
究竟有多大诱惑力
对于3G产业，业内人士一直是津津乐道，因为据行业分析师推测，就运营商的基站以及相关设备投入就有望超过3000亿人民币，也就是说，通讯设备行业因为3G牌照的发放而带来新的增量蛋糕。而且相对应的3G终端设备等也有望因3G牌照的发放而获得新的增长机会。
而且，3G产业涉及到诸多细分产业，包括通讯测试产业、软件系统产业，比如说3G对通讯测试产业有望带来超过5亿元的市场规模。
正因为如此，业内人士对3G板块予以了密切的关注，券商的策略分析师在相关研究报告中，也将此作为通讯产业在下半年的看点。看来，3G板块正在搅动着整个通讯板块，近期3G板块已成为资金流向的集散地，上周五是第一名，昨日也是第一名。
重点关注两类个股
但不可忽视的是，3G板块其实是鱼龙混杂，良莠不齐，而对于长期走势来看，不是看短期股性的活跃，而是看能否真正从3G产业中获益。或者说能否真正借助于3G产业而获得高速成长的机会。可惜的是，目前手机、光通信等诸多行业，由于产能的闲置，即便是3G，甚至4G也难以挽救此类行业的过度竞争特征。
故建议投资者重点关注两类个股，一是技术含量高、进入门槛高的3G细分产业，主要包括测试、系统软件类，G中创、G信通、G华胜等个股是其中的佼佼者。而G高鸿、*ST新太等个股也可适当关注。二是G中兴等在基站设备等中高端产品占据着重要市场份额的个股，可予以重点关注。(江苏天鼎)
数字电视股 3G最直接受益者
周一大盘探低回升，但是成交量依然处于萎缩状态，我们认为，若有强力热点刺激，短线大盘很可能再度大幅上攻，而从目前情况看，拥有3G概念的数字电视股最值得看好。
数字电视标准有望出台
种种迹象表明，数字电视地面传输标准有望在近期出台。由于目前各地采用的欧洲DVB－T地面数字电视系统在标准发布之后将逐步退出市场，因此，新的数字电视标准出台将给数字电视领域带来无限商机。
行业商机无限 前景广阔
一旦数字电视地面传输标准出台，对于我国数字电视产业来说意味着一个超过万亿元的新市场的开闸，未来几年尤其是2008年北京奥运会的召开将是整个产业爆发的高峰期。数字电视代表着有线电视业务的发展方向，虽然我国数字电视起步较晚，但目前产业政策和产业环境已基本形成，特别是2008年北京奥运的"科技奥运"计划将为数字电视产业起到极大的推动作用。目前北京地区已在加快数字电视转换进程，整个产业将在北京奥运的带动下实现跨越式发展，发展前景非常广阔。
（东海证券）
重点个股
飞乐音响（600651）
公司是数字电视行业标准融合方案产业化的推广者，公司成功收购深圳力合数字电视控股股权，力合数字电视是数字电视清华标准推广的实体公司。通过此次股权转让，公司成为"清华系"一员。随着数字电视行业的快速发展，公司未来发展前景值得看好。(东海证券)
潜力个股
G同方（600100）
公司重点投资发展以数字电视传输技术为核心的数字电视发射设备和地面移动数字电视单频网的全面解决方案，值得关注。
飞乐音响（600651）
公司收购了深圳力合数字电视有限公司是清华大学地面数字电视产业化的直接执行单位，一旦标准出台，公司受益匪浅。
G博闻（600883）
公司成功研发和制订我国具有自主知识产权的数字音视频编解码标准－AVS标准，随着数字电视崛起，公司将获得更多机遇。
G南洋（600661）
公司早在2005年就开发出拥有自主知识产权的芯品及机顶盒产品，同时也是数字电视地面传输标准方案的受益者。
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2006-08-22 09:22:28
