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从周正毅事件、德隆事件看今天的顺驰
作者：不详
日期：2004-05-25
大约一年前，2003年5月28日，由上海静安区东八地块拆迁引发的一起普通行政诉讼案，导致了“上海首富”周正毅和他的金融王国砰然崩溃。事件也直接导致了时任中银香港副董事长兼总裁刘金宝因涉及提供违规贷款而被立案审查，上海市静安区20余位政府官员因涉及土地非法交易被查处，10多家商业银行损失惨重。在上海房地产界和金融界，周正毅事件所带来的影响绝不会亚于当年那一场让人铭刻在心的SARS风暴。
最近，德隆集团终结了其十来年高速扩张的神话，其旗下三家主要上市公司连续跌停，股价崩溃，德隆的员工已经数月未领工资，其总裁唐万里正式承认：德隆资金链已经断裂，而这样的结局可能引发数十家德隆关联企业的破产，德隆所参股的多家商业银行将深受影响。曾经有言“德隆大到不死”，但其轰然崩溃给中国企业界、中国金融界再上了一课。
分析周正毅、德隆的扩张与衰败，再联系早先的蓝田股份、欧亚农业杨斌等，都可以发现这样一些共性的因素：
其一，不计自身实力的盲目扩张。周正毅旗下企业涉及：房地产和基础设施产业、金融、贸易、农业和高科技产业，旗下资产200多亿元，净资产开始只有5亿元；德隆旗下企业涉及：农业、水泥、汽车配件、矿业、银行、信托、证券、租赁等，德隆国际总资产2050亿元，所有者权益只有188亿元。资本充足率对于周正毅只有3%，对于德隆只有8%。
其二，滥用金融工具，跨地域、跨行业调拔贷款。周正毅在经营中采取许多手法寻求银行贷款，最后发展到通过香港中银贷款收购两家香港上市公司条；德隆历史上是神话庄股，不断寻求银行贷款，后来发展到大肆进入金融机构，乃至参股商业银行。周正毅主要是在上海、香港两地闪转腾挪，德隆则是在全国各地编造神话，这样银行放贷人员根本搞不清其真实用款去向，搞不清其真实还款能力，很容易被蒙蔽。
其三，为利益而不惜违法。
综观周正毅、杨斌等富豪发达史，都是一部违法掠夺利益的历史，再此过程中，不惜行贿政府官员、银行官员，枉顾民众利益，德隆也在股票市场巧取豪夺股民利益。这些企业几乎没有社会正义感和责任心，把突破政策法规当作自己获取利益、降低成本的利器，达到利益熏心、无不敢为的地步。
“其兴也勃焉，其亡也忽焉”，周正毅、德隆令我们每看到一个的高速扩张的神话，都条件反射性地观察其背后的风险，避免给自己、社会、行业带来后患。无独有偶，在周正毅、德隆神话破灭后，时下于中国企业界还有一个神话在延续，创造这个神话的企业就是“天津顺驰房地产公司”。顺驰以不大的家底，从偏执天津一偶，到一掷百亿元，在全国数个城市投标买地，从而成为中国房地产界有史以来的最大一匹黑马。
让我们以周正毅、德隆溃败的共性因素对照一下顺驰今天的所为：
1、高速扩张与百亿元负债。
1994年，天津顺驰置业有限公司成立，从事二手房市场中介业务，于1996年顺驰开发了自己的第一个楼盘，依靠类似周正毅、杨斌之类的智慧，顺驰逐步做到了天津第一大房地产商的地位，目前，顺驰在天津约有17个项目、4500亩土地储备，总地价约50亿元。02年顺驰在天津的房地产销售额达到15亿元，03年顺驰在天津房地产销售额达到30亿元，乐观估计顺驰历年来的房地产销售额累计达到75亿元。按10%--20%的房地产净利润率，顺驰的自有资金当在15亿元左右。依靠这样的自有资金，即使支撑天津的项目开发也比较困难，事实上，顺驰天津拖欠了大量地价款、工程款。
在2003年，我国各地城市普遍实行国有土地市场招标、拍卖、挂牌转让制度，同年6月份央行121文件出台，然而此时，顺驰开始向全国大举扩张，北至长春、南至湖北荆州、东至上海、西至郑州，仅半年多时间，顺驰投标拿下了20个项目，而且多个项目更是创造了当地土地拍卖市场的“天价”，其所取得的项目累计地价总额达到110亿元，按照协议，顺驰应在04年内至少要支付60亿元。
全国房地产商莫不想作大作强，何以顺驰创造了中国房地产界有史以来最大的扩张神话？他的资金实力能跟得上吗？对于这个问题，顺驰内部有一句尽人皆知的话：“资金从来不是顺驰的瓶颈，因为顺驰就是从没有钱发展过来的。”从这句话来看，顺驰不需要考虑自有实力，只要敢于借钱、敢于承诺就行了，能否如期践约则另当别论。
二、过度负债与银行攻略。
银行对房地产企业贷款有几个基本规定：（1）源自于《关于加强房地产市场宏观调控促进房地产市场健康发展的若干意见》文件（建住房[2002]217号），要求发放房地产企业贷款必须四证齐全，包括土地使用权证书、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证和施工许可证；（2）源自于央行121号《中国人民银行关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，规定房地产企业不准跨省市调拔资金、不准发放土地抵押贷款；而且银监会最近颁布的《商业银行房地产贷款风险管理指引》（征求意见稿）更是对上述规定作了重申。近日国务院发出通知，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。水泥、电解铝、房地产开发均由20％及以上提高到35％及以上，对房地产行业的自有资金比例做了更为严格的要求。可以就这些规定对照一下顺驰的情况：
首先从资产负债率来说，顺驰握有150亿元的土地资金，还有大量的待建工程，因而总资产肯定在200亿元以上，按自有资金35%的比例，顺驰应该拥有70亿元自有资金，这对于十年来累计销售额才75亿元的顺驰来说，是不可能达到的；
顺驰地处天津，近期以来大量买地，资金来源只有从天津调拔，由于自有资金有限，所作跨地域之间的资金调拨，绝大部分应该都是信贷资金。
国家规定发放房地产开发贷款应四证齐全，顺驰更不会遵守，天津银行界近期在对照121文件的检查中，竟然发现顺驰人为捏造了很多项目的开工证、销售证。
三、为利益枉顾法规
在购地环节，顺驰的策略是“推迟首付款支付并合理拉长后续付款时间”，也即是拿地时惯于高价承诺，然后拖欠不付，枉顾国家利益和政府法规，顺驰竟然把它总结为“商业模式”和指导思想。在2003年03期《中国企业家》杂志上，登了一篇对顺驰的专访文章，该文转载了顺驰提供的资金操作模式，上述“推迟首付款支付并合理拉长后续付款时间”便赫然在目。
在工程制造环节，顺驰惯于违章开工、违章销售，大量拖欠施工单位的工程款，违反国家不准拖欠施工工程款的规定；顺驰在北京、南京的项目，地价欠付50%以上，没有任何证件，也就轰轰隆隆开工了；顺驰大量依靠施工单位垫资，工程进度达到50%以上才能拿到部分款项，完工后拿到的工程款不足工程预算的50%，有的企业做下一个工程时才能拿到上一个工程的部分款项。
顺驰何以能枉顾政府法规而不遭受执法者的重大处罚？特别是在天津长期如此作为。关键在于顺驰会做大量“人”的工作，类似于周正毅等之无不敢为，个中乾坤，当源自于顺驰强烈的利益掠夺动机。
四、顺驰之资金风险已经形成。
高速扩张、过度负债和不合法经营决定了顺驰的资金风险已经形成，其症状如同于出事前的周正毅、德隆一般：
1、顺驰已经积压了太多的到期未付地价款、贷款和工程款；十个坛子九个盖，顺驰如今有太多的坛子，表现出太多的资金缺口；今天的顺驰在天津、北京、苏州、南京、长春、石家庄等，没有一个城市不欠交地价；
2、顺驰的资金链条过于紧绷，顺驰公开承认，其已经将按月编制现金流量计划改为按周编制，可见其资金链已经到了捉襟见肘的地步，只有其中任何一个小环节出现现金流转问题，就可能导致整个资金链断裂。
3、跨区域、跨行业整体性的资金流动，令资金风险表现出集团性整体连动；看顺驰一个地区公司的资产负债表，没有任何意义，因为任何一个地区公司都不能独善自身；而顺驰整体的负债情况根本不透明，政府、银行和顺驰两方面信息不对等；
4、业务风险增加了资金风险。高速扩张必然令管理资源摊薄，工程质量低劣、设计错误、客户投诉很容易在拖欠工程款、抢工、抢销的情况下发生。
当前的顺驰，不能给政府、金融机构、客户、供应商任何一方以充分信心，曾经有言，顺驰套牢了政府，套牢了银行，因而可以不死，然而正如控制了多家金融机构的德隆发生资金链断裂一样，顺驰不死的神话更不会存在，压死骆驼的往往是最后一根稻草的分量，违规违约的业务经营必然遭受来自各方面的挚肘和打击，顺驰的资金链已经到了崩溃的边缘。笔者给顺驰之相关合作者一个忠言：看好自己的钱袋，切勿和疯子一起跳舞。
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2004-05-25 19:16:59
