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对《联想收购IBM的PC业务财务启示录》的不同看法
对《联想收购IBM的PC业务财务启示录》的不同看法
2005年第3期《财务与会计》刊登了杨小舟《联想收购IBM的PC业务财务启示录》一文，作者从战略的高度对联想收购IBM的PC业务进行了分析，令人耳目一新，但对个别观点笔者不敢苟同。从总体来看，作者认为战略分析的目的是“识别公司利润的主要形成点以及主要的商业风险，包括对公司业务所属行业的分析和公司为获得竞争优势而采用的战略分析。”但是通观全文，没有一处提到联想收购会遇到什么样的风险，这样的战略分析至少是不全面的，而管理风险却是CFO的一项非常重要的工作。
一、 作者认为“联想集团要在PC领域做大做强，仅靠自身的发展与积累是走不通的，必须走并购之路。”
这个结论是不是下得过于武断了些？笔者不是PC业内人士，没有听说全球PC行业盈利能力最强的戴尔电脑有过什么大的并购动作，倒是听说康柏在并购了AST后陷入困境，于是被惠普收购了，而前不久惠普力主收购康柏的女强人CEO也因为业绩不理想而辞职了。美国企业间的并购都很难产生协同效应，作为一家中国公司收购美国企业整合的难度更是可想而知吧！
二、 作者认为“随着中国加入WTO和国外PC厂商的进入，联想以前采用成本领先战略所具有的竞争优势日益受到威胁。目前联想的PC业务主要在国内，约占整个国内市场的27%，稳居第一的位置。但随着国内PC市场的饱和以及毛利率的不断下降，联想必须走出国门、开辟疆土，否则难以取得业务的更大、更快增长。”
首先，国内PC市场虽然增长率虽然不如以往，但饱和程度恐怕与美国相比还是有较大差距，如果联想想开辟更广阔的市场，美国市场不应是首选。
其次，联想竞争优势受到威胁果真能通过走出国门来化解么？企业的三种基本发展战略是成本领先、差异化和目标集中，国际化经营不在其中，这意味着即使联想走出国门，如果导致其成本领先地位的竞争力丧失也将于事无补。联想成本领先的原因是什么？在国内，它的规模最大，与INTEL和微软的谈判能力强，有着强大的销售网络，这些在国外尤其是在美国都不再成为优势。如果不能培育出新的竞争优势，联想走出国门面对更多将是风险而不是收益。
三、 作者认为“联想与IBM的PC业务，在地域、产品和客户群等方面互不重叠，各领风骚。收购完成后，新的联想将以IBM的PC产品主攻高端市场，联想产品主攻中低端市场，这不仅可以促进原PC领域的业务发展，巩固其在国内市场第一的位置，还将具备实力在全球范围内、在不同产品与服务领域内向DELL、HP等公司发起挑战。”
首先，IBM产品受高端市场欢迎主要是因为其品牌背后的高技术含量和高质量保证，然而在PC产品上联想只能在五年内使用IBM的品牌，而技术优势和质量优势能否保持也是疑问。大家应该都知道IBM电脑在中国生产后的品质与原来进口产品的差别。
其次，IBM的PC业务其竞争战略是差异化，而联想则实行成本领先战略，如果按作者所说同时在高端与中低端市场战斗，这是很明显的“夹在中间”的战略，而这种战略很难获得成功。
四、 作者认为“收购完成后，联想PC销量占全球PC市场的份额将达到8-9%，位居第三，仅次于DELL（约18%）和HP（约16%），INTEL不得不对联想刮目相看，这无疑增加了联想与INTEL的价格谈判筹码。”
这是不是有些过于乐观了？根据作者文中的产能数据（联想为5000万台，IBM为1000万台）来推测，收购IBM的PC业务对提升联想的市场份额最多只有20%，而且据报道，联想收购的消息传出后，已经有部分IBM的客户转向DELL。
五、 作者认为“IBM的PC业务总体上是亏损的，但毛利率却为20%，远高于联想的14%。亏损的原因主要在于：（1）管理成本过高；（2）由于仅关注公司客户，销售量难有大的增长；（3）高额的质量保证费用。此次收购之后，联想可以通过整合资源（如全球采购等），利用人力资本较低的优势和规模效应来降低成本，提升整个联想PC业务的毛利率。”
作者认为IBM的PC业务毛利率高达20%，在文中前面提到其来源“IBM约21%，（根据联想的测算，财务报告中显示约10%）”，但为什么联想测算数据与财务报告数据会出现这么大的差距，作者并没有从专业角度予以说明，令人困惑。
即使IBM的PC业务毛利率确实非常高，这也应是其将市场定位在高端以及实行差异化战略的结果，如果以较低的人力资本来生产、在更大的市场来销售还能保持原有的高毛利率当然再好不过，问题是鱼与熊掌能否兼得？根据波特的理论，战略其实就是定位，必须进行选择。
关于高额的质量保证费用，如果确有其事，那么原因是什么？有没有可能是因为部分PC在国内生产？如果不是，从质量会计的角度来讲如此巨额的外部失败成本很显然是不应当存在的，考虑到质量成本则IBM的定价策略是有问题的，或者就是市场使它不能按成本来定价。现在的问题是联想收购后能否解决质量问题，我们知道IBM的机器是以高品质著称的，至于联想电脑的品质，不说也罢！
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你也在眷恋红尘么？其实，哪怕隔了几世尘烟，你，一直在我心间，近得比什么都远，远得比什么都近，这就足够了。 |
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2005-03-26 12:34:38
