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货币放纵让中国经济难逃大劫难
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货币放纵让中国经济难逃大劫难
158566108 发表于 2011年06月15日 07:16 阅读(3393) 评论(7)
分类： 个人日记 举报icon举报相关搜索词： 中国经济 准备金率 通胀时代 中国GDP 旱涝急转
倪金节
京华时报 2011年6月14日星期二
自去年下半年开始，中国货币政策正式进入紧缩周期。但是，时至今日，中国的货币投放量依然处于高位，货币超发格局看不到丝毫的扭转迹象。
新近发布的5月金融数据显示，新增贷款仍旧维持了5516亿的海量。虽然较之曾经的动辄1万亿的新增贷款，已经回落不少，部分分析师、房产商等甚至认为这一数据明显低于市场预期。但是如果和金融危机之前的中国1500亿到3000亿左右的月度信贷数据相比较，这一规模依然偏大，货币环境距离“事实上”的紧缩相去甚远。
如此一来，前5个月的信贷增量已经高达3.63万亿元，上半年新增贷款超过4万亿成为定局，年初预期的全年7.5万亿目标有可能再度被打破。那么，2009年到2011年这三年，中国的新增信贷就将达到惊人的25万亿以上，这是过去至少8年左右时间方能实现的银行贷款急升。
而新增贷款又是形成基础货币M2的重要来源。最新的M2数据已经达到76万亿。虽然已经连续第三个月增速控制在了16%以内，这一硬目标得以执行是值得庆幸的大好事，但是这一增速依然不低。危机之后中国的基础货币已经翻了一倍以上，如果接下来五年基础货币不能回归到低速增长，纵使按照16%的目标值计算，到“十二五”末期中国的货币投放量就将在现有的基础上再翻一番。所以，控制M2增速不超过16%是第一个硬目标，必须得以长时间贯彻下去。未来应该让这一速度逐步回落到10%附近。
长时间宽松的货币环境，是造成今日通胀濒临失控和资产泡沫不断的总根源。实际上，2006年中国就已经进入了通胀时代，只不过随着能源价格低迷和对实体经济复苏的担忧，2009年出现了短暂的通缩阶段。而之后的货币投放增加一倍，随着货币主要走向地方政府和房地产，中国经济的好日子也就到了头，恶性通胀和超级泡沫不断威胁着经济的稳定增长。这是持续的宽松货币政策必然需要喝下的苦酒。
由此，要想从根子上完全解决通胀和泡沫问题，就必须真正紧缩货币政策，将基础货币增速逐步控制在10%以内，同时容忍GDP增速的放缓，彻底摈弃货币吗啡式的经济刺激发展路径，将更多的政策力量放在引导产业升级和经济结构优化上。
这是一个痛苦的过程，除了纠正过往货币政策失当，让货币环境回归正常化，同时经济发展面临越来越多的瓶颈，亦是货币刺激必须淡化的重要推动因素。过去十年的两位数GDP增长，导致了严重的产能过剩，加上劳动力成本上升、资源、环境问题不断恶化，经济增长速度显著放缓将是很自然的结果。
由此，实体经济的货币真实需求就会下降，如果货币宽松环境不结束，那么过量的流动性就只能游离于资产市场，不断推高通胀。近两年各种产品价格迭创新高，已经从一定程度反映出货币严重超发，远离了实体经济的需求，加上这些货币未能实现优化配置，大量流向了公共部门，民营企业融资过度艰难，就让货币错配问题就显得尤为严重。
这两年，中国通胀之战一直未见阶段性胜利，虽然央行不断加息、提高准备金率，发改委动不动就打击商家囤积居奇、不允许企业涨价，但是效果一直不好。根子在于国内盘根错节的利益绑在一起，成就了一个推动通胀的发动机。每逢经济不好的时候，挟制货币政策就成为利益集团的拿手好戏。眼下，随着经济放缓迹象出现，中国经济重回保增长的舆论已经增多。货币政策如果真的在下半年重新上演一次“旱涝急转”，那么虚假繁荣就会很快出现，但随着而来的一定是更为离谱的物价攀升和失控的房价泡沫，这种虚假繁荣所能维持的时间只会越来越短。
所以，中国货币政策的核心，已经不再是启动“印钞机”继续扩张基础货币的规模，更不是认真贯彻货币刺激经济的固有模式，最根本的应该是将现有的货币流动性，合理的分配到真正需要资金的经济主体当中。无视民营企业资金紧张、只管国企和地方政府肆意挥霍，最终带来的只能是经济增长效率的低下，以及即将到来的实业危机。
其实，长时间通胀是不可能避免的了，76万亿的“钱”放出去了，要想保证这些资金能够稳定市场，不至于让通胀老虎完全脱缰，唯一的办法就是必须要把利息和通胀调到较为平衡的地步，让老百姓把钱放在银行觉得放心，才有稳定的基础。
这些事情绝不是仅仅口头上说说能管用的了，一切有赖于加快推进改革。现在经济形势还未明显恶化，正是大改革的良机。过去三十年之所以中国GDP能够快速跃升，其重要法宝是不断地改革。过往的国企打破铁饭碗，加入WTO，银行业全面改革等都是经济繁荣的制度保证，现在相关的制度红利消耗殆尽，没有大的制度破局，只怕中国经济难逃一次大劫难。
（注：作者为专注于宏观经济和金融市场研究的财经作家，本文仅代表作者个人观点，新近一本书为《好泡沫还是坏泡沫》。作者邮箱为：)
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2011-06-15 09:51:50
