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新华社：股市动荡中更需坚定经济发展信心
受美国主权信用评级下调和欧洲债务危机的影响，全球股市遭遇“黑色星期一”。中国股市也未能独善其身，上证综指下挫近百点。
应该看到，这一波动是A股对全球金融市场动荡的正常反应，是全球恐慌情绪的蔓延，中国经济的基本面并未发生重大变化。
美国当地时间8月
相关公司股票走势
招商银行11.43-0.34-2.89%中国石化7.07-0.34-4.59%鞍钢股份5.59-0.39-6.52%5日晚，国际评级机构标准普尔公司宣布下调美国长期主权信用评级。与此同时，意大利和西班牙的债务问题持续发酵，欧洲央行救市之意十分明了。但市场对此并不认可，股市持续下跌，投资者对欧洲债务问题的解决投了不信任票。在全球化程度很高的金融市场，一个国家的重要经济事件可能波及多个市场。美欧问题的同时爆发，对全球股市构成了巨大冲击。
而此时，A股市场恰好处于一个微妙的节点。7月份宏观经济数据发布在即，市场刚刚调高了对7月份通胀水平的预测，谨慎心理占据上风。信心脆弱的A股一时难以承受全球股市暴风雨式的冲击波。
无疑，标普下调美国长期主权信用评级影响投资者信心，对海外股市的近期走势是一个不利因素，对近期国际金融市场将造成较大影响。在全球股市震荡的情况下，国内股市的波动应属正常，无需惊慌，更没有必要对经济前景过度悲观。
作为经济的晴雨表，一个国家股市的走势很大程度上决定于本国经济实体的基本面。尽管中国经济面临增速放缓、通胀压力居高不下的问题，但是国民经济总体上仍运行在一个平稳较快增长的区间，继续向着宏观调控预期方向发展。上半年，全国国内生产总值同比增长9.6%，农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收，工业生产平稳增长，企业效益继续增加。中国依然是海外投资者看好的市场，外商直接投资、私募股权投资热度不减。
当前，我国经济发展形势总体是好的，同时发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行也出现了一些新情况、新问题、新矛盾。
种种迹象显示，海外经济和市场不太可能再现2008年那样崩盘性的连续下跌，更有可能的是陷入较长期的不景气状态，这对中国经济是不利的。而美联储可能推出的新一轮量化宽松货币政策也会对中国经济平稳运行构成挑战。面对这些新问题，关键在于如何有效应对。
只要我们坚持正确的宏观调控方向不动摇，坚定发展的信心不动摇，就一定能够实现经济的平稳较快增长，中国股市的向好发展也就有了坚实的基础。
人民日报：扩容应考虑承受力 给A股休养生息机会
股市走势乏力
市场成交活跃度不断下降，连过去炙手可热的新股也被市场冷落
8月2日，在北京黄寺大街一家证券营业部，股民孙大爷看着行情显示牌上跳动的数字，人却是昏昏欲睡。他对记者说，现在这股市，上也上不去，下也下不深，走得越来越没劲儿。这市道散户能不亏钱就是万幸，根本不指望赚钱。身边的一些老伙伴，好多现在都不大来这里看盘了，自己之所以还坚持来“值班”，就是一个习惯。
今年以来，受制于流动性收缩等因素，沪深股市走势乏力。虽然与前两三年相比，市场没有出现大幅下跌，但整体氛围却越来越冷清。成交量从一个侧面反映出当前股市的低迷。7月25日至29日这一周，两市日均成交额不到1700亿元，较之前一周的1900亿元交易量明显减少，表明市场成交活跃度不断下降。8月1日这一天，两市的成交金额更是进一步萎缩到1293亿元，几乎是今年以来的最低水平。
资金面的“吃紧”，让过去炙手可热的新股被市场冷落。据统计，7月份两市共有20只新股发行，募集资金合计122.76亿元，发行家数量和募资规模双双创出了年内月度新低。从6月以来，IPO融资规模已连续两个月出现环比下滑。而且，值得注意的是，6月以后的新股发行市盈率已经普遍降到30倍左右，新股“打折卖”都乏人问津，与去年新股发行动辄上百倍市盈率形成鲜明对比。此外，7月份发行的新股中没有一家主板公司，也是今年以来首次出现这样的情况。
作为股市的“邻居”，债券市场受流动性不足困扰的情况更为明显。7月份企业债仅发行了8只，其中5只为城投债。发行数量比6月份的23只下降六成多。也是今年以来发行规模最少的一个月，比3月份顶峰期48只的发行规模减少了八成多。更让市场人士意外的是，7月21日，铁道部招标发行200亿元人民币的短期融资券，但最终实际中标量仅有187亿元。
融资压力加大
8月第一周，新股发行股份数量超过20亿股，为整个7月份的近4倍
股市如同一个大资金池，寻找投资机会的新资金不断进入，需要资金的企业也借助股市获取资金。而从目前的市场情况看，市场的资金供求存在着较为明显的压力。
进入8月第一周，股市便迎来了久违的新股发行密集期，一周内有9只股票发行，密集程度创下5个月的新高。而且，由于大盘股的加入，这一周的新股发行股份数量超过20亿股，为整个7月份的近4倍。这其中，方正证券一只股票的发行数量就达15亿股。尤其令市场关注的是，中国水利水电建设股份有限公司的首发申请日前获得通过。根据已披露的信息，这家公司拟发行不超过35亿股，募集资金额约173亿元，有可能成为A股市场今年以来最大的新股发行项目。大盘股重现市场，让投资者对未来的融资压力产生担忧。
新股发行之外，各类限售股的减持也一直是消耗资金的“大户”。8月份，各类限售股解禁市值为2148.78亿元，比7月份多出六成，也是下半年单月解禁市值最高的月份。在这些解禁股中，13家创业板公司的首发原股东限售股解禁颇为引人注意。目前，这13家创业板公司平均市盈率超过70倍。此外，一些一季度业绩亏损的绩差公司8月份也有解禁股上市流通。业内人士认为，那些业绩不佳或者股价高估的上市公司，是遭遇套现的“高危群体”。
从资金的供给看，今年以来，新基金发行相当红火，上半年就有超过100只新基金成功发行。然而，看似热闹的背后，基金总份额与年初相比，却没有什么大的变化。很多新基金发行刚刚几个月，就出现大比例的净赎回，引发市场对于新基金“注水发行”的质疑。一季度刚刚成立的一只基金，一季度末规模为5亿份，而到二季度末其规模就减至不到6000万份，缩水幅度近九成。
据德圣基金研究中心分析，在市场低迷、基金全行业大面积亏损的情况下，投资者纷纷“用脚投票”，各类型基金遭遇不同程度的赎回。虽然二季度新发基金发行进入加速阶段，但这并没有改变基金全行业资金呈现净赎回的局面，二季度基金全行业总体规模出现缩减。
此外，从A股新增开户数看，虽然7月以后有所增长，但从历史水平看，仍处于相对较低的状态。由此可见，目前还难以看到大规模增量资金进入股市的迹象。
转机何时出现
股市扩容应适当考虑市场的承受能力，给市场休养生息的机会
在经历了7月资金的“紧绷期”后，市场普遍预期8月份的资金面将有所缓解。从央行近期的公开市场操作中，也透露出些许暖意。7月前两周公开市场资金回笼规模还处于快速上升过程中，但从7月中下旬开始，公开市场回笼步伐明显放缓，央票发行规模频现地量，资金则由原来的净回笼转为净投放。
然而，近日召开的中国人民银行分支行行长座谈会再度强调，下半年坚持把稳定物价总水平作为宏观调控首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。分析人士认为，这表明市场对于货币政策下半年出现转向的期望将落空，在货币政策依然维持紧缩的情况下，未来股市资金面出现根本性改善的可能性很小。
近期的市场走势也反映出投资者对未来资金面的担忧。在6月下旬至7月初的短暂反弹后，股市近期再度步入下跌之中，上证综指8月5日创下年内新低。而之前中国石化、招商银行、鞍钢股份等大盘股率先创出新低，也从另一方面印证了当前市场资金的捉襟见肘。
针对当前股市的低迷状况，有专家建议，股市扩容应适当考虑市场的承受能力，给市场休养生息的机会。此外，股市扩容也应当“双向”进行，在股市资金供给上开辟新源头。如通过政策鼓励养老金和保险资金入市，在支持资本市场快速发展的同时，也能够实现国民财富的“保值增值”。
中证报社论：A股下跌理由不充分 不宜过分看空
近期欧美主权债务危机持续发酵，全球高风险资产遭遇重挫，除黄金以外的大宗商品和股票市场深度回调，国内股市也受到冲击而大幅下跌。中国证券报认为，海外主要经济体复苏前景不明，加剧了国内投资者的恐慌情绪，是造成国内市场下跌的直接原因。然而，对美债担忧的心理层面影响大于实质影响。进一步梳理内因，无论从经济增长、上市公司盈利还是市场整体估值水平来看，A股持续下跌理由并不充分，当前不宜再过分看空。
2008年国际金融危机解决方案的本质，是以国家资产负债表的膨胀来修复企业和个人的资产负债表。危机过后，欧美政府在"去债务化"压力线上苦苦挣扎却屡战屡败，债务问题愈演愈烈。应该说，欧美主权债务危机爆发有其必然性。只不过，此次美国长期主权债务评级调低恰好发生在市场情绪脆弱之际，于是，全球风险资产投资者集体用脚投票。
必须承认，中国股票市场作为全球资本市场的重要组成部分，难免会受到负面冲击。但中国证券报认为，经过风险快速释放，市场继续大幅下跌动能不足，不必对美债危机过分担忧，更重要的是，国内稳定的经济增长、良好的上市公司业绩以及合理的估值水平，是支撑市场平稳运行的内在因素。
当前投资者对美国债务担心，主要逻辑在于评级下调后，美债被大量抛售后市场利率跳升，从而提高全球资金价格并引发二次衰退。但中国证券报认为，美债被大量抛售这一假设未必成立。据统计，目前美国政府发行或担保的债券占世界上AAA债券的55%，除美国国债外可供选择的AAA级债券为数有限。可以说，配置美债具有一定"刚需"特征。同时，最近德国、法国信贷违约掉期(CDS)持续上升甚至超过美国，相对而言，短期大量抛售美债的经济动机也不够强烈。
当前，对于A股投资者来说，一方面要警惕美债危机放大效应的心理影响，另一方面要充分认识到，决定当前A股运行方向的内在因素仍然健康。
首先，中国经济增长正向调控预想方向稳健发展，软着陆态势进一步明确。上半年GDP增速达9.6%，今明两年维持在8%以上不成问题。从小周期看，7月PMI继续放缓，但分项中新订单和采购量反季节回升至51.1和52，这或许预示着经济开始企稳并逐渐转向小复苏。控通胀是宏观调控的首要任务，消费品、生产资料和房地产价格构成的广义通胀水平下半年下行趋势也基本确立。最近大宗商品普跌，生产资料价格向下压力增大，客观上也加速了通胀下行拐点到来。可以预计，四季度通胀压力将得到真正缓解，货币政策赢得回旋余地。
其次，上市公司盈利增长整体上看仍然良好，尤其是银行等权重行业。中国证券报预计，银行业上半年业绩增速将达30%，保守测算银行全年业绩增长可维持在20%以上。据此预计，2011年A股整体业绩增速依然能维持在18%以上。
最后，A股二级市场估值中枢已经处于合理区间下限。即使在全年业绩零增长的悲观假设下，当前沪深300指数的市盈率也仅为14倍，相比于之前上证综指998点和1664点两个时点，这一估值水平也是下限。这一数据为股市提供了较好的安全边际，A股继续下跌空间十分有限。
中国证券报认为，四季度之前，全球金融局势和国内宏观经济环境确实难以使得A股出现系统性机会；但大幅下跌之后的股市也在一定程度上具备了可操作性，寻找和布局业绩增速确定的优质成长性股票应该成为当下理性选择。
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2011-08-09 09:09:40
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