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每日中国证券报财经新闻
【财经要闻】上市银行上缴准备金约7000亿元
10月和11月缴存压力较大 银行将被迫调整资产结构
2011年9月5日 来源：中国证券报
对于银行存款保证金缴存范围扩大的影响，根据部分上市银行已披露的半年报测算，14家上市银行未来6个月将缴存6958亿元准备金，占所有银行缴存额近8成。
分析人士测算，10月和11月，商业银行缴存压力较大，月均为2201亿元。“缴存势必加剧银行间市场资金的紧张局面，银行不得不进行资产结构再调整。”该政策对国有大型银行中的交通银行影响偏大；在中小银行中，深发展、南京银行、华夏银行和民生银行因补缴准备金产生的压力较大。
根据相关报道，纳入上缴基数的保证金存款将包含承兑汇票、信用证、保函三部分。
央行数据显示，截至7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额为44222.36亿元。大型金融机构保证金规模约16000亿元，中小型金融机构约28000亿元。以7月的数据进行测算，所有商业银行缴款完毕，预计冻结银行体系流动性规模为9000亿元左右。
具体来看，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行五大国有银行和邮储银行从9月5日起分三个月按照应缴额的20:40:40比例缴存，其他银行则自9月15日起分六个月按照应缴额的15:15:15:15:20:20比例缴存。
部分上市银行已披露半年报显示，在五大国有银行中，中行需缴存准备金1014亿元，建行需缴存850亿元，交行需缴存768亿元，农行需缴存532亿元，工行需缴存1028亿元。其中，交行保证金存款占比超过10%，工行、农行和建行三家银行保证金占比均低于5%。
招商证券发布的研究报告称，全国大型银行保证金存款占比并不高，而且留有较多超额准备金，即使保证金存款的21.5%要上缴央行，也不会对其流动性产生压力。
在股份制银行中，光大银行、深发展银行、民生银行、兴业银行由于保证金存款占比较高而超额准备金较少，预计准备金缴存范围扩大将对其资产配置策略产生一定影响，但鉴于有6个月宽限期，其所受影响属可控范围。数据显示，截至6月末，保证金存款占总存款比例比较高的银行分别有深发展（28%）、南京银行（19%）、民生银行（18%）、华夏银行（17%）、中信银行（15%）。
【感性财经】疯狂的高利贷
2011年9月5日 来源：中国证券报
“我已经把房子抵押给银行，把获得的贷款借给典当行，仅利差就相当可观。”上海市民文女士近来开辟了新的投资方向——民间借贷。她把已还清贷款的房子抵押给银行，以做生意需要周转资金为由，拿到60万元贷款。然后，将这笔钱交给朋友的典当行，投入民间借贷的洪流之中。
由于房子市场价值较高，文女士从银行套出60万元贷款不难，一年期贷款利率仅8%，略高于一年期贷款基准利率。在拿到贷款后，文女士迅速将钱投进典当行，典当行大方地开出一年24%的利率。“一转手，一年就能坐享16%的利差，60万元资金一年就能净赚近10万元。”文女士表示，身边有越来越多的朋友把从银行获得的贷款转投到民间借贷中去，轻轻松松就可获得巨大利差。
由于今年以来股市、楼市不振，越来越多的资金从楼市、股市中撤出，随着借贷利率高企，民间借贷渐渐成了居民新的“投资渠道”。河南省郑州市居民刘女士也选择了这种新“投资”方式。由于担心房价会有下跌风险，她6月卖出一套两居室的老房子。在拿到52万元房款后，刘女士通过朋友介绍，将钱投给担保公司，担保公司开出一年20%的利率。
“房子继续出租，一年的租金不过1.5万元，年租金回报率只有2.8%，甚至不如银行定期存款。房子卖掉后将钱拿去放贷，按20%的年利率，一年就能拿到10万多元，收益远远超过其他投资渠道。”刘女士表示，担保公司承诺资金会借给实力雄厚、信誉好的大老板，风险很小，加上又有朋友介绍，不是很担心。
民间借贷利率高企，让已进入这个行业的放贷人获得巨额收益，同时吸引更多资金蜂拥而入。刘女士表示，在得知自己放贷每年20%的利息后，很多亲戚纷纷找到她，也希望能将闲置资金投给担保公司，甚至年逾六旬的老人都愿意将“养命钱”用来放贷。
高息民间借贷正呈现在全国蔓延的趋势。业内人士表示，在信贷紧缩、楼市调控背景下，民间资金缺乏投资渠道，同时，中小制造类企业、房地产、矿业等行业资金需求量大，民间借贷空间迅速扩大。目前仅浙江民间资本就高达万亿元，通过小额贷款公司、担保公司、典当行和个人之间放贷，成为民间借贷流通的主要途径，月息回报普遍在2分以上，最高的甚至达5分，即年利率60%。
北京大学国家发展研究院近期发布的《小企业经营与融资困境调研报告》显示，今年小企业生存环境不乐观，半数小企业通过民间借贷完成融资，能从银行贷到款的公司只有15%，金额在100万元以下的贷款基本成为盲区，很难得到银行重视。
除游荡在民间的数万亿元游资，资金富余的上市公司也开始把钱投向民间借贷业务，有的贷款收益甚至超过主业。最终能支撑起如此高额利率的，几乎只有房地产业和矿业，他们也正是借钱的大户。
疯狂的民间借贷背后隐藏着巨大风险。有报道称，曾经因高利贷泛滥而成为“宝马县”的江苏省泗洪县，在7月借贷大户“跑路”、停止付息后，出现高利贷市场崩盘情况，众多放贷人血本无归。江苏省启东市在年中出现信用社员工当高利贷掮客，因为资金链断裂而出现离职、逃跑甚至跳楼等情况。福建省厦门市今年连续爆出民间高利贷崩盘大案，涉嫌介入高利贷的既有担保公司负责人，还包括银行高管。
专家警告，民间资金热衷高利贷反映出当前贷款结构不合理，中小企业融资困境，房地产行业死守挣扎和矿业追逐暴利。一旦经济环境发生变化，房价、大宗商品价格下跌，民间高利贷极有可能爆发巨大风险。
【财经要闻】今年以来A股总市值减逾2万亿元
流通市值占比升至78.5%
2011年9月5日 来源：中国证券报
今年以来大盘震荡下挫，上证综指累计跌幅达9.96%，A股总市值也大幅缩水。截至9月2日，剔除今年以来首发上市新股后，可比的2038只股票的A股总市值总额快速下降至23.74万亿元，较去年末缩水2.44万亿元。
如果剔除今年以来约0.36万亿元的再融资，那么，可比的2038只股票的A股总市值累计减少额将达2.8万亿元。
今年以来，中国石油、中国人寿和中国平安A股总市值分别大减2347亿元、1157亿元和719亿元，成为同期A股总市值损失最惨重的个股。A股总市值缩水额排名前20名的股票中还出现了广发证券、海普瑞和金风科技3只深市个股，缩水额分别达397亿元、303亿元和243亿元。
在多数A股股票市值缩水之时，依然有一些“幸运儿”的总市值逆市上升。例如，今年以来，贵州茅台、洋河股份和中国神华A股总市值分别逆市大增463亿元、302亿元和291亿元。
虽然A股总市值大幅减少，但一些个股限售股解禁为流通市值注入了“新鲜血液”。截至9月2日，以上2038只可比股票的A股流通市值为18.63万亿元，与去年末相比，仅减少4378亿元。在此局面下，A股流通市值占比迅速上蹿。统计显示，以上2038只可比股票的A股流通市值占比目前已上扬至78.5%，较去年末提升约6个百分点，为历史高位。
分析人士指出，随着流通市值占比持续提升，A股不断阔步迈向全流通目标，将对未来A股市场产生深远影响。
【财经要闻】操作细节未明 业界静待转融通实施方案
2011年9月5日 来源：中国证券报
转融通业务监督管理相关办法公开征求意见已经结束。不少市场人士认为，这一方案的公布意味着转融通业务“破冰”。但上述办法仅仅从界定证券金融公司、转融通业务及如何监管的角度进行了详细规定，对于业界而言，更为重要的是保险、基金如何参与转融通，券商如何借券，这些操作的明确仍有待具体实施方案的出台。
业界等待实施方案
“市场对之前公布的转融通业务监督管理试行办法有误读，认为是业务具体开展方案，事实上这个方案主要针对证券金融公司的定位和监管，实施方案还没有发布。”针对近期市场对转融通方案的关注，有券商转融通业务部门负责人说，此次文件共七章五十三条，主要对证券金融公司的职责和组织架构、转融通业务规则、资金和证券来源、与转融通相关的证券权益处理以及监督管理等事项进行了规定，“简单地说，就是正式界定了什么是转融通、证金公司怎么操作、怎么监督”。
针对此次公开征求意见的文件本身，诸多券商点评认为文件此前已经在业界多次展开了讨论，考虑周全、成文已经较为完备，进一步修订的空间不大，多数券商对其提出的修改意见只是针对细节操作，并不影响大局。
“我们更为关注的是转融通具体操作方案。”有早已开展融资融券业务的券商人士表示，自从融资融券业务推出以来，其所在的公司就一直在筹备转融通业务，“但是具体的操作细节一直没有明确，我们的系统仍在等待最终的方案才能建成”。从券商角度而言，最为关注的是如何借券、投资者门槛合适降低以及标的证券范围到底何时能够扩大。
机构等待入市
从海外市场经验来看，保险和基金一直是转融通券源的重要来源。因此，对于即将推出转融通业务，机构投资者最为关注的是需要满足何种条件才能成为券源提供方。
对此，国泰君安分析师蒋瑛琨在其报告中分析说，以基金为例，ETF与指数基金对此问题最为关切。由于老基金契约中基本都没有提及转融通制度，因此能否作为券源融出方尚不清楚，需要的批复程序和条件需逐步明确。操作性方面，基金普遍关心券源提供方的利率、融出券比例、召回条件等。从海外市场看，保险、基金、养老基金等机构投资者是很重要的券源提供方，在获取一定利润的同时，为市场提供了广泛的证券来源。从国内来看，老基金如果能成为券源提供方，市场将获得更为充足的券源。
此外，蒋瑛琨表示，转融通推出后，基金等机构投资者关注能否参与，又应如何设计策略和产品，以基金为例，目前很多基金很关心该问题，考虑设计13030类、配对交易、多空头对冲等策略和产品。不少基金还关心，未来融资融券标的证券范围扩大到更大范围的股票和ETF，对ETF的流动性和规模会产生何种影响。但从长远来看，随着市场参与度扩大与制度逐渐放松，机构投资者可能成为融资融券市场的重要力量。
【财经要闻】整合方案获批 华泰系“划业务而治”
2011年9月5日 来源：中国证券报
华泰证券5日公告称，其与华泰联合证券进一步业务整合并变更业务范围获批。这意味着其与控股子公司华泰联合证券新一轮业务整合拉开帷幕。按照“划业务而治”的方案，华泰证券与华泰联合证券有望发挥出更大的整合效应。
划业务而治
公告显示，此次整合主要涉及双方的经纪业务以及证券承销与保荐业务。业务整合完成后，华泰证券的证券承销与保荐业务（限上海证券交易所相关业务）变更为证券承销业务（限承销国债、非金融企业债务融资工具），减少与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务，并将经纪业务的区域范围扩展到全国31个省（市、自治区），其他业务范围不变。
华泰联合证券不再从事经纪业务，承销与保荐业务范围将扩展到上海证券交易所和深圳证券交易所相关业务，国债、非金融企业债务融资工具承销业务除外，其他业务范围不变。
分析人士表示，华泰证券与华泰联合证券的此轮业务整合有利于公司业务体系的战略重构，有望突破两家公司目前面临的业务发展局限，提升经纪业务和投行业务的核心竞争力。
整合再“变阵”
对于华泰证券而言，这是与华泰联合整合的再次“变阵”。
早在2009年，华泰证券正式获得联合证券绝对控股权，当时为了处理券商同业竞争，华泰系在华泰证券与华泰联合证券之间采取了母子公司经纪业务“划江而治”、投行业务“分市而治”——即华泰证券经纪业务主要集中在长江以北19个省（市、自治区），投行业务主要做上交所相关业务；华泰联合证券的经纪业务则限长江以南12个省（市、自治区），投行业务主要为深交所相关业务。
这一模式在两家券商实际运作两年时间后发现，上述业务划分对双方业务发展造成了一些局限和难题，双方优势无法充分发挥。
其中，经纪业务是母公司华泰证券的传统优势业务之一，近年来，华泰证券在业界颇为积极地推进从通道服务向理财服务的转型，在信息技术应用、服务差异化等方面颇多尝试，取得了一定的成效。
投行业务是华泰联合证券的优势所在。作为国内首批保荐机构，自成立以来，华泰联合证券投行累计完成各类主承销项目100余家，总承销家数排名行业前十，尤其在中小企业保荐领域业绩突出。而华泰证券在公司债券和城投企业债券融资方面具备较强竞争力。
此次整合对两家券商的影响显而易见。从经纪业务来看，华泰证券通过整合实现一体化经营和规模优势，营业部数量达到208家，而依托华泰证券遍布全国的营业网点，华泰联合证券投行业务摆脱“分市而治”的限制，成为集成集团服务资源向客户提供全方位金融服务的重要平台。
Wind数据显示，2010年，华泰系（华泰证券与华泰联合证券合并计算）实现5.76万亿元的代理股票基金交易额，市场份额达5.19%，经纪业务份额超过银河证券、国泰君安等第一梯队券商跃居业内第一。但对于华泰证券对行业排名的冲击，也有分析人士认为，由于华泰系的营业部多数处在长三角、珠三角等竞争激烈的省市，佣金率较低，经纪业务总收入可能暂难超过其他老牌券商。
【财经要闻】中小板创业板上半年业绩分化明显
2011年9月5日 来源：中国证券报
截至8月31日，深交所1326家上市公司如期披露了2011年半年报数据。深交所相关研究显示，上半年深市上市公司总体业绩保持增长，收益质量较高，不过宏观经济的影响也开始充分体现，部分上市公司成本上升，中小板、创业板公司的业绩波动和业绩分化较为明显。大量上市公司充分利用资本市场改善融资结构，积极应对挑战。
总体业绩增长明显
数据显示，今年上半年深交所上市公司营业收入和净利润仍保持较为快速增长，营业收入增长22.76%，归属母公司股东净利润增长19.82%。平均每股收益0.24元，其中90.95%的公司实现盈利。
整体而言，上市公司盈利构成以核心业务为主，非经常损益占比不足9%。与上年相比，毛利率保持稳定。剔除金融行业影响，上半年深交所上市公司经营活动现金流量净额较上年同期增加23.96%，投资活动净支出现金2177.97亿元，较上年同期增加46.54%，投资保持活跃。
从板块来看，主板蓝筹公司业绩斐然。其中净利润前20名的公司占主板利润总和的49.8%，利润集中度较上年进一步提高，20家公司平均净利润增速45.46%，高于主板公司24.83个百分点。中小板公司数量今年上半年稳步增加，一批细分行业领先企业脱颖而出，美邦服饰、中泰化学、德豪润达、金螳螂、罗莱家纺等净利润增幅超过70%。创业板公司主营业务突出，2011年上半年扣除非经常损益后净利润占当期净利润的比例为93.63%。同期创业板平均毛利率远高于中小板和主板公司，显出较强的盈利能力。创业板公司业绩保持持续稳定增长，扣除非经常损益后净利润增长21.84%，居于三个板块之首。
宏观经济影响充分体现
数据还显示,宏观调控、外围欧美债务问题、经济乏力等多重因素的影响，在上市公司群体中得到充分体现。截至6月30日，深交所上市公司应收账款较年初增长29.98%，企业商业信用占款显著上升。加上存货水平上升、员工相关现金支出增加，部分板块、部分行业经营现金流大幅下降。上半年深市上市公司整体经营现金流为正，但是中小板、创业板经营现金流均处于净流出状态，并且与上年同期相比经营现金流由正转负。
此外，成本上升挤压盈利空间。连续加息后上市公司资金成本迅速上升，上半年深交所上市公司财务费用同比增加4.24%，但主板公司财务费用增加13.22%，受加息影响最为显著。上半年上市公司支付给职工以及为职工支付的现金增加28.97%，高于同期营业收入增幅6个百分点。劳动力成本上升以及原材料价格上涨、人民币升值等因素使部分行业的盈利空间受到挤压。经济环境不确定性因素也加大了公司业绩波动与分化。由于多数中小板、创业板公司规模相对较小、主营集中于单一行业，风险抵抗力相对较弱，对宏观环境、行业政策与周期变化表现出更高的敏感性。业绩分化是资本市场优胜劣汰和选拔高成长企业的内在机制，但上述因素在一定程度上加剧了部分行业及公司的业绩波动和业绩分化。
【财经要闻】上半年沪市公司现金流量净额降近四成
2011年9月5日 来源：中国证券报
据上交所消息，截至8月31日，沪市922家上市公司已全部完成2011年半年报披露工作，其中有3家新上市公司在其上市公告书中披露了半年度财务资料。
沪市全体上市公司2011年上半年共实现营业收入82,551.78亿元、归属于母公司股东的净利润8,537.08亿元、每股收益0.2950元，较去年同期分别上升26.4%、22.7%和11.8%；净资产收益率为8.6%，与去年同期持平；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.2867元，较去年同期上升12.2%。全部上市公司中，806家公司盈利，116家公司亏损，亏损公司数量较2010年上半年减少4家。
沪市全体上市公司2011年上半年末净资产约为99,785.5亿元，较去年同期增长22.8%；每股净资产3.4502元，较去年同期增长11.9%。
沪市全体上市公司2011年上半年经营活动产生的现金流量净额为10,093.04亿元，较去年同期下降38.9%；每股经营活动产生的现金流量净额为0.3488元，较去年同期下降44.3%。半数以上的上市公司经营活动产生的现金流量净额较同期减少，下降较明显的上市公司集中在银行、证券、石油石化、制造业等行业。上市证券公司全部盈利,手续费及佣金净收入下降明显。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石油、中国石化、交通银行、中国神华、招商银行和中信银行作为沪市2011年上半年前十大盈利公司，共实现归属于母公司股东的净利润5,236.1亿元，占沪市全部上市公司的61.3%。上证50板块的上市公司共实现营业收入50,232.01亿元 ，归属于母公司股东的净利润6,241.36亿元，分别占全部上市公司总营业收入和归属于母公司股东的净利润的60.9%和73.1%。
从行业情况看，2011年上半年大部分行业的业绩都有不同程度的增长，对总体利润贡献最大的行业依然为金融保险业和采掘业，行业实现净利润分别占全体上市公司净利润总额的58.8%和15.7%。
【海外财经】全球金融市场暂回“避险模式”
股市油市大幅回落 美债黄金强劲反弹
2011年9月5日 来源：中国证券报
惨淡的美国8月非农就业报告沉重打击了投资者的风险偏好。分析人士称，至少在现阶段，全球金融市场重新回到了8月中下旬以来以避险为主的运行模式。
考虑到就业市场表现欠佳强化了美联储出台更宽松货币政策的预期，目前金融市场上的风险偏好仍有“逆转”的可能性。而在美联储最新一次货币政策会议于本月召开之前，风险偏好与避险情绪的角力及其可能造成的震荡走势，可能成为全球股市的阶段性主题。
欧美股市大跌
惨淡的美国8月非农就业报告毫无疑问是导致上周五欧美股市暴跌的最直接因素，当月非农就业岗位数量较前月无增长的表现，为去年9月以来首见。
受此拖累，加之2日希腊可能无法满足欧盟及国际货币基金组织（IMF）2011年减赤目标，以及1日美国总统奥巴马大幅下调美国经济预期，欧洲主要市场2日全线低开下行。在非农就业报告正式出炉后，当时仍在交易的欧洲股市跌幅显著扩大；纽约股市三大股指开盘一个半小时后跌幅均超2%。截至2日收盘，道指跌2.20%至11240.26点、标普500指数跌2.53%至1173.97点、纳指跌2.58%至2480.33点。纽约商交所10月交割的原油期价跌2.56%至每桶86.65美元。欧洲股市跌幅更甚，英国、德国和法国股市跌幅分别达到2.34%、3.36%和3.59%。
避险资产重获青睐
与此同时，避险资产重获投资者青睐。截至2日收盘，纽约商交所12月交割的黄金期价大涨3.04%至每盎司1881.60美元，美元对瑞郎汇率则下滑至1：0.7879，跌幅为0.862%，盘中跌幅一度达到1.2%。
上述数据意味着，在8月下旬杰克逊霍尔全球央行年会后一度有所回落的金融市场避险意愿重新抬头。不过，富国银行货币策略师塞雷布里亚科夫强调，非农就业报告的欠佳为美联储赢得了更宽松货币政策的空间，而市场绝不会一直对此无动于衷。
美国媒体认为，非农就业数据将对股市的打击无疑是沉重的；但作为经济的风向标，股市同样也会对那些可能对实体经济领域造成重大影响的政策预期保持敏感。因此，风险偏好不会在市场上踪影难寻，其更可能会随着美联储货币政策会议会期的临近，与避险情绪展开渐趋激烈的“角力”。
另外，作为美国经济之外的全球金融市场另一大关注点，欧债危机状况可能出现的重大变化，也会在接下来对全球股市造成影响并时刻冲击投资者的投资心态。
【海外财经】EPFR报告称：全球股基上周“吸金”60亿美元
2011年9月5日 来源：中国证券报
美国新兴市场投资基金研究公司（EPFR）9月2日发布的数据显示，在截至8月31日的过去一周里，全球股票型基金共吸引了60.2亿美元的资金净流入，其中，多数资金流向美国股基和德国股基。
EPFR表示，美股目前更具吸引力的估值水平以及市场预计美联储将出台新的刺激政策，使得投资者将资金重新投向了美国股基。在截至8月31日的过去一周，美国股基吸引了超过60亿美元的资金净流入，使得过去两周的累积资金净流入突破110亿美元大关。另外，发达市场股基在当周的“吸金量”超过70亿美元。
不过，EPFR研究部全球主管卡梅隆•勃兰特表示，超过95%的资金流向交易所交易基金（ETFs）中，且其中一支ETF吸引的资金净流入主要在进行卖空操作，其卖空股数与总股数的比例在过去两周里均超过50%，因此，这两周美国股基成功吸引资金净流入表明投资者对美股市和经济前景看好的这种看法目前还值得商榷。
数据还显示，截至8月底，美国股基今年以来的资金净赎回累计额为280亿美元，其中，投资者集中在5月份至8月中旬进行赎回操作，其累积赎回规模超过600亿美元。
新兴市场方面，新兴市场股基在截至8月31日的过去一周里被监测到5.9亿美元的资金净流出，为连续第五周被监测到资金净流出，但是净流出规模比此前一周的21亿美元有所收窄。由于市场恐慌情绪有所减弱，新兴市场本币债基在上周仅吸引5000万美元的资金净流入，较此前一周的5.12亿美元有大幅减少。
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2011-09-16 09:18:17
