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中国低息贷款“红遍”全球
英国《金融时报》
2012年03月06日
去年9月，总部位于巴哈马首都拿骚的度假村运营商Baha Mar宣布，将在香港开设办事处，以增强与中国合作伙伴的关系。这家公司有充分的理由向中国敞开臂膀——去年早些时候，它从中国进出口银行(Export-Import Bank of China)获得了24亿美元的15年期贷款。
从某个角度来说，这笔贷款其实是一种救助资金。Baha Mar正在巴哈马群岛建造一处造价35亿美元的“超级度假村”，而该项目的合作方哈拉娱乐公司(Harrah's Entertainment)却在全球金融危机爆发后，于2008年放弃了这一项目。但这笔贷款同样是一种卖方融资。Baha Mar将承建工作转给了中国大陆的一家集团——中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering)以及它的美国子公司China Construction America。此外，7千名工人被派往加勒比地区建造酒店、高尔夫球场、赌场、水上乐园以及其他相关设施。
Baha Mar总裁唐•罗宾逊(Don Robinson)谈到，“中国人想证明他们能够建造高质量的复杂工程，这对他们有着重要意义。”和其他或许难以获得长期、低息以及充裕融资的公司一样，Baha Mar成为了中资银行贷款的又一位获赠者。
这是一份长长的受益者名单，包括从安哥拉到委内瑞拉的多个国家政府以及多家外国公司，从印度的信实(Reliance)，到巴西国家石油公司(Petrobras)，到美国俄亥俄州一家濒临破产的自行车制造商，再到委内瑞拉的一个社会保障性住房项目（该项目由中国国家开发银行(China Development Bank)承销，部分收益以石油的形式进行偿还）。
北京方面时常将银行用作其政策工具。目前，中国国内大举兴建基础设施的步伐在放缓，同时，将低附加值“中国制造”产品运往世界各地的出口机器也慢下了脚步。中国必需为资金、电信和电力设备创造需求，还要为全国各地建造水坝、电厂、铁路和房地产项目的工人们寻找饭碗。
通过提供低息贷款，北京方面获得了订单，从而保证了工厂的正常运转，也保住了工人的饭碗，如果没有这些贷款，这些订单或许也将无从谈起。如今，它正在实践这一思路，并将其运用到服务业和制成品中。它同时也在利用一种时常被低估的竞争优势——充裕的廉价资本，这主要得益于中国3.18万亿美元的外汇储备以及它所实行的资本管制（相对次要的原因）。对北京而言，这种贷款产生的收益要远远大于购买美国国债，而且它还有一个好处，即减少了中国对以美元计价投资的依赖性。
对获得贷款的企业来说，中国的资金完全是一种恩赐（但对试图把订单和就业机会留在国内的各企业所在国政府来说，情况并非如此）。不过对其他参与者而言，情况则要复杂得多。中国进出口银行和国家开发银行显然都是政策性银行，同属政府性机构。国开行至少能接触到国家资源，当它慷慨大方地提供贷款时——通常高达100亿美元甚至更多——它不仅能利用自身、也能利用政府的资产负债表。但中国的上市银行往往也有类似的权力，这就模糊了商业贷款与政策性贷款之间的界限。这些类型的项目涉及巨大的风险，不过许多情况下，银行考虑的是某一项目所具有的战略意义，而不是用于偿还贷款的现金流。
以往，使用卖方融资这一方式的显然并不只有中国人。日本人、韩国人、欧洲人和美国人都拥有类似中国进出口银行和国家开发银行的机构。真正前所未有的，是中国卖方融资的力度。
中国的卖方融资模式带来的挑战对诸如汇丰(HSBC)这样的银行来说，尤其不可小视，这些银行一方面希望在中国扩大业务，另一方面也认为他们在中国企业走出国门的过程中，应该发挥一定的作用。从某种程度上说，这是一个合理的愿望，因为中资银行尚未进入世界许多地区，也缺乏汇丰在贸易融资及其他服务领域的经验和技能。
然而，鉴于中国能够以如此低廉的利率提供长期贷款，并且资金数量还如此充裕，汇丰如何才能与之一较高下呢？
此外，定于2014年竣工的Baha Mar项目将对另一个热门旅游目的地——亚特兰蒂斯度假村(Atlantis resort)的领先地位提出挑战。中国进出口银行行长李若谷和中国驻巴哈马大使出席了该项目的奠基仪式。中国还拿出数千万美元来改造拿骚国际机场，并帮助他们升级外交设施。
简言之，中国国有企业与国有银行贷款的强大结合，将不仅在国内，也将在世界范围产生愈加响亮的回声。
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2012-03-06 09:32:41
