8月25日晚间，蚂蚁集团同步向上交所科创板及香港联交所递交招股文件，迈出A+H上市关键一步。

这是蚂蚁首次公布业务核心数据：2019年营收超1200亿元；6成营收来自数字金融科技服务；年活用户超10亿，连接商家数超8000万；过去一年支付交易规模为118万亿元……主要业务指标全面领先行业。

尽管每股发行价格和目标估值尚未披露，据彭博社最新消息，蚂蚁的目标估值为2250亿美元，总筹资金额300亿美元，有望成为全球最大的IPO。

此次蚂蚁上市，无疑将是中国金融科技登顶全球的标志性事件。

这不是蚂蚁一家公司的成功，而是整个中国金融科技体系的成功。荣耀不单属于蚂蚁，还有它的对手们，以及监管部门。

蚂蚁的成长史，就是一部中国金融科技的进化史。而这种进化得以延绵不绝，除了阿里巴巴及蚂蚁集团的创造力，也离不开中国式的监管创新。

企业创新与监管创新同时发生，二者相互雕琢、彼此成就，共同实现螺旋式上升。一禁了之，堵死创新的空间，从来不是中国金融科技监管的选择。

1、当记金融监管一功

市场不是完美的，也并非全能，监管亦然。

否则，我们就很难理解近年来多次出现的中小银行风险事件，以及互联网金融领域的P2P网贷和“714高炮”等乱象。

监管相对滞后、监管手段不够先进、运动式治理……在议论金融监管部门时，从学界到媒体，时不时会有提及这些。

与此同时，我们更要看到中国金融改革发展的成就，尤其在金融科技方面，这有助于我们更为客观、全面地理解监管。

中国的移动支付，很早就走在世界前列；从理财、借贷到保险等金融服务，均实现了高度数字化，从而以更低的成本和更好的体验惠及到更多的人。

还有更直观的，以蚂蚁为代表的中国金融科技巨头，放眼全球都是翘楚。近年来巨头们致力于将金融科技向海外输出，也取得了不错的成绩。

今年新冠疫情突袭，给社会经济秩序造成巨大冲击。得益于金融科技的高度成熟，我们得以通过各种无接触服务，有效实现科学防疫与复工复产。

倘若将这一切完全归因于市场和企业自生自发的结果，是极不客观的。

从建设中国现代化支付系统，到金卡工程，再到组建银联、征信中心，金融监管部门始终发挥着至关重要的作用，也为中国金融科技的崛起埋下了伏笔。

在金融科技创新的路上，相比金融基础设施的完善，来自监管的包容更加关键。

平心而论，过去多年来，中国金融监管部门所做出的改革努力，值得被铭记；他们的智慧与勇气，不该被低估。

2、蚂蚁与监管的互动

复盘蚂蚁过去这些年来的成长脚步，你会发现，在它的每个重大节点上，都离不开监管部门在事实上的包容。

2003年，淘宝网首次推出支付宝服务，次年支付宝从淘宝网分拆独立，迅速发展成为中国最大的第三方支付平台。而第三方支付牌照直到2011年才首次下发，中间相隔接近8年，央行保持了足够的善意与定力。

2013年，余额宝横空出世，开启互联网金融元年，但在当时争议不断。监管部门没有出台打压政策，而是坚持边走边看，直到2017年9月1日证监会才发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，对余额宝等货币基金产品的流动性进行适度约束。

2014年，二维码支付的星星之火迅速燎原。在此过程中，央行起初出于对安全性的担忧采取干预措施，但在与市场充分沟通之后转变态度，尔后二维码支付迎来大爆发，成为中国移动支付的主流模式。到2017年末，央行印发《条码支付业务规范（试行）》。

2015年，花呗、借呗诞生，引爆互联网消费金融发展热潮。从早期的网络小贷模式，到之后的联营贷款模式，均具有开创性，监管部门亦选择了包容。今年7月，《商业银行互联网贷款管理暂行办法》出台，意味着蚂蚁所引领的互联网贷款模式获得监管正名。

2018年，蚂蚁推出相互宝，几乎复制了余额宝的爆红之路，很快成为国内乃至全球最大的互助社区。相互宝在问世之初，一度触碰到了红线，经过整改之后仍然不乏争议，监管部门并未一禁了之，而是顶住压力继续留出试错空间。

这些年，蚂蚁一路走来，就是一个闯荡无人区、摸着石头过河的征程。它并非无懈可击，不可能永远没有偏差、没有失误，这些既需要市场也需要监管去纠正。

监管往往并非后知后觉，其所面对的决策因素要错综复杂得多，既要在创新与风险之间寻找平衡，还要巧妙调和新旧利益主体的矛盾，没有足够的智慧与担当是无法胜任的。

正是在这个意义上，蚂蚁的成功，也是中国式监管创新的胜利。

3、开放、妥协与灰度

研究当代中国的崛起，创新者与监管者的这种互动，会是一个很有趣的命题。

我想起了华为创始人任正非在2009年的一次讲话，题目是《开放、妥协与灰度》，摘录如下：

一个清晰方向，是在混沌中产生的，是从灰色中脱颖而出的，方向是随时间与空间而变的，它常常又会变得不清晰，并不是非白即黑、非此即彼。

合理地掌握合适的灰度，使各种影响发展的要素在一段时间内保持和谐，这种和谐的过程叫妥协，这种和谐的结果叫灰度。

任何事物都有对立统一的两面，管理上的灰色，是我们的生命之树。我们要深刻理解开放、妥协、灰度。

这三个词，在我看来，是对中国式监管创新的最好概括了。

很多时候，我们习惯于指责监管条文不够严密、具体，但正因为如此，在面对创新的时候，监管部门才有足够的空间选择“枪口抬高一寸”、留出一条门缝。

因为创新总是充满不确定性，并且很难完全规避其破坏性。既要我们的创新走在世界前列，又寄希望于不出现任何的风险和乱象，这是不可能的。

同样的道理，既希望有一个精致细密、滴水不漏的监管体系，又希望能够保持市场的活力与创新精神，也是不可能的。

对于一个快速发展中的国家而言，如果亦步亦趋，完全照搬成熟市场的监管经验，我们又何以弯道超车呢？

今天中国金融科技所取得的成就，离不开监管者与创新者的有效互动，二者相互雕琢，使得消极、不利的一面被及时限制在红线之内，同时积极、正向的一面获得了最大限度的施展空间，最终彼此成就。

没有这种监管创新，就不会有改革开放。在今天的各个领域，类似的探索都在不断上演。

大道至简。恰如伟大设计师所说过的：不管白猫黑猫，会捉老鼠就是好猫。