真正的巨雷是谁？是开发商手里的美元债以及炒客手中无法续期的经营贷。

美元债，几乎是现在开发商最后的救命稻草了。一旦还不上美元债，这就意味着这家房企的融资渠道锁死，这个暴雷就只是开始。

而从花样年账上200多亿现金，三道红线只踩了一条，结果连2亿美元债务都搞不定来看，很多房企的年报、中报数据都不可信，三道红线，也根本防不住企业暴雷！

其实，三道红线防不住企业暴雷，这是有根源的——房企债务的很大部分，并非明面上的债券融资，而是隐形的明股实债。

房企卖房，回笼的是人民币。房企还美元债，是需要先到金融机构（资金池）兑美元的。

当房企出现美元债违约的话，基本就意味着，这家房企连国内的债务都还没搞定，资金链已经处于“账上没钱”的末期。

由此，一方面，美元债是部分房企维持资金链最后的救命稻草，要想持续维持资本信用，就得将美元债的归还次序靠前，借新债、还旧债；

另一方面，还美元债，要先还国内债，而国内“明股实债”的隐性债务庞大，三道红线使得积弊已久的房企突然资金链断流，归还次序靠后的美元债一旦违约，又会造成房企信用的大崩塌.....

如果先处理美元债，实际上是先帮外国投资者脱困，反而会把困难留给了国内。

因此，由房地产美元债，全球货币泛滥，全球能源危机所带来的金融危机就在边缘！