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401K计划是精细、先进的金融制度
最近,证监会有关部门启动401K研究计划,并要求各大基金公司协助完成。对企业年金问题研究较早的第一批企业年金基金管理机构评审专家、中国社科院金融研究所博士后刘云龙先生认为,证监会引发基金公司研发401K计划,正是看中它是三维一体的制度设计,它是保障制度、财税制度、金融制度的一个交点。401K计划是推动美国获取金融帝国地位、成就“养老基金资本主义”的重要推动力,美国政府针对401K计划制定和实施了一整套的监管体系,从英美法传统中引入信托方式,从公司治理文化中衍生养老金公司治理、审慎人投资原则等等,这些政策和措施在很大程度上具有借鉴意义。
美国独特的养老金监管方式
刘云龙说,401K计划也称401K条款,是指美国《国内税收法》第401条K项的规定。401K计划是美国养老金投资服务的典型代表,为雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠。美国人最引以自豪的不完全是宇航员上天、军事帝国,让美国人感到安全的是经济实力,美国有全球最大的资本市场,而养老基金是美国资本市场的基石。401K计划提供的是长期性资金安排,成为私人养老基金(相对于美国的州和联邦政府管理的公共养老基金而言)的重要组成部分。同时,401K计划积累的养老金资产又通过共同基金来管理,从而推动相互基金成为美国长期资产管理的重要金融机构,成为美国资本市场上最重要的机构投资者。目前,中国的基金业正在发展壮大,但是基金公司管理的资产大多是短期性资金,没有成为长期资产的管理者,可见中国目前确实需要发展管理长期性资金的机构投资者。401K计划是一种混合型制度安排,401K制度背后有税惠政策支持,与财税制度有关,它是对资本市场发展起重要推动作用的制度安排,根本在于从养老保障制度开始,星星之火呈燎原之势,在全球范围广受关注。
这个制度是怎么成长起来的?刘云龙解释,美国政府对401K计划的税收优惠是第一推动力,成熟的资本市场是第二推动力。正如戈登在《伟大的博弈》一书中描述的那样,从20世纪60年代初期到70年代中期,美国经济面临通货膨胀、越南战争、石油危机等多种不利因素的冲击,美国政府只好通过减、免税手段来实施经济复兴法案,于是在1978年美国国会通过了一项新的税收法案,产生了401K计划。401K计划从无到有,从小到大,经过25年的发展,目前大约占美国退休金总资产的11%左右。
美国人在财富积累方面有两个不同的“美国梦”,一个是白领和金领阶层,他们希望在青年时期成为百万富翁?熛螅桑危堑母窳植└瘛ⅲ牵诺穆蹩宋?尔奇,另一种是蓝领阶层,象沃尔玛超市、保洁公司、可乐可乐、麦当劳的普通员工,这些人的梦想就是在退休后成为百万富翁,这是因为以401K计划为典型代表的养老金制度为美国人在退休后获得巨额的退休金收入。目前在美国,401K计划正在成为美国文化、美国精神的重要象征。
刘云龙还指出,美国政府对养老金的管理还体现在对“合格计划”的确认方面,即这个计划具有享受税收优惠政策的合格性。美政府将401K计划界定为合格计划,但是天下没有免费的午餐,有税惠就有约束,政府与企业、员工之间于是就有了交易。
美国政府为了确保政府税收收入不流失,同时又能够激励雇主和雇员退休后积累起必要的退休金,美国政府的国内税法对401K计划的参与者享受税惠之条件和其他事项做出了明确规定:适格员工。最低参加计划的员工年龄不得超过21岁,同时服务年资满1年方可成为合格参加计划之员工。如果计划规定年资满2年,给予完全的赋益权,则最低年资可以规定为2年(此规定只限于年龄和工龄两项,防止雇主的苛刻条件)。赋益权,员工参加计划服务满一定期间(5年或7年),获得赋益权,最长的时间为7年。同时规定计划参与者对个人缴费部分拥有立即赋益权(此规定旨在保护雇员的就业自由和公众利益)。非歧视原则。不得优惠高薪职员,以实现员工普惠制。
美国政府给予401K计划有广泛的投资选择权,它包括短期贷款、股票、共同基金、债券等等,因此,401K计划在美国资本市场上占有重要的地位。美国对401K计划实施法定会计准则,它要求定期对401K计划的财务状况提供保守估计,美国证券监管当局对401K计划还规定了信息披露要求。美国税法404(C)明确了管理401K计划的法律体系。此外,许多非赢利的学术研究机构针对401K、ESOPs等退休金计划,提供政策和法律咨询。
针对401K计划的运作及管理,曾经有学者将401K计划和一支棒球队做一个比较,要保证一支棒球队成功运作,经营者、管理人、教练、星探、球员(参加计划的每一位雇员)必须共同努力。
401K计划象一道“铜墙铁壁”
正如刘云龙所说,美国401K计划贯彻了养老保险第一原则:以养老为目的。美国政府把401K计划变成精细化制度,美401K计划象一道“铜墙铁壁”,钱从第一次交款到第一次领款,中间20-30年在时间的隧道里,通俗地讲是钱进去容易,拿出来难。美国规定59.5岁才能把钱提出来,没到年龄提出,要补税,提前取款要交10%惩罚性罚款。
这些要求包括:第一,不得提前取款。只有符合符合以下条件才能从个人账户中领取养老金:年龄≥59.5岁;死亡或永久丧失工作能力;发生大于年收入7.5%的医疗费用;55岁以后离职、下岗、被解雇或提前退休。一旦提前取款,将被征收以下税款:20%应付款;从全部款项中征收所得税(尽管已经扣款20%);征收10%的惩罚性罚款。第二,允许借款。同雇主匹配缴费和税后缴费一样,401K计划允许借款,而后偿还本金和利息,其优点是利息支付到自己的账户中而不是银行或其他商业贷款人。401K计划对借款有数量限制,而且借款行为会影响账户资金的增殖能力,并且要接受双重纳税,因为向401K计划的缴费是税前款,而支付贷款利息是税后款。第三,困难取款。困难取款不需要偿还,但是在1年内不能向计划中缴费,而且要承担困难取款的代价--支付所得税和10%的罚金。困难取款只限于4种用途:支付自己、配偶或需要抚赡养人的医疗费用;自己、配偶或未成年子女中级以上教育的下一年的学费;购买主要住房;避免失去主要住房的居住权。第四,参加401K计划的雇员在年龄≥70.5岁时?煴匦肟?始从个人账户中取款?煼裨蛘?府将对应取款额征税50%.这项规定的要求在于促进消费,如果大量的养老金资产没有进入消费领域,很有可能会导致美国社会的消费不足。
非常有意思的,由于美国的高离婚率状况,围绕养老金资产的继承、分割成为401K计划实施后面临的一个重要法律政策和社会问题。为了有效地解决这些纠纷,美国专门出台一部新法律:《家庭成员确认法》。可见,美国401K计划象一道“铜墙铁壁”,同时,401K计划也很灵活,万里长堤总有出水口。
总之,401K计划是美国精细的、先进的金融制度安排。
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