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央行第四次的加息：三个想得到VS三个想不到
http://www.allfang.com 全房网 日期:2006.8.21 来源：第一财经日报 作者：徐以升
“加息本是在意料之中，但时机又在意料之外。”20日，一位银行业高层人士对《第一财经日报》称，央行此时宣布加息的确感到意外。“我们本预测会在9月份时再出台新的紧缩政策。”
三个想得到
7月贷款继续高增长
中信证券称，这次加息最重要的背景，是货币信贷增速的回落明显慢于投资增速的回落。
根据数据，投资增速从6月份的33.7%跌至7月的27%；固定资产投资累计增速也从6月的31.3%回落至7月的30.5%。然而货币信贷却在7月继续保持了高增长。
7月份新增人民币贷款1718亿元,同比多增2032亿元。而中长期贷款新增成为主力，7月增长1493亿元，同比多增1339亿元。
此次加息央行大幅提高了长期限贷款利率，央行对此称，与固定资产投资增长过快相关，金融机构中长期贷款也增长较多。此次长期贷款利率上调幅度大于短期贷款利率，有利于抑制长期贷款需求和固定资产投资的过快增长。
7月存款失速
7月份银行存款增长突然减少也使加息有了理由。7月末，人民币存款余额为31.99万亿元，同比增速比上月末下降0.2个百分点。而7月末人民币储蓄存款余额为15.51万亿元，同比增长16.1%，比上月低1个百分点。
央行称，5月份以来，随着股票市场新股现金申购制度恢复，以及上半年股市上涨较快，居民储蓄存款增幅明显减缓，一部分转移到股票市场。
而加息有利于稳定存款增长，尤其是活期存款不加，定期存款愈长升息幅度越高，有利于改善存款增长结构。
避免与工行IPO距离太近
对于此次加息的时机，分析师认为，央行在这个时间点加息，可以避免与工行上市距离太近。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，政策层是非常谨慎的，而这次的时点既延续了自4月以来的政策紧缩姿态又避免了距离工行的IPO时间上太近。
三个想不到
7月部分经济数据低速
一位券商分析师对记者称，虽然货币信贷数据7月份依然高增长，但部分宏观经济指标已经出现回落。
7月份工业增加值同比增长16.7%，这比上半年17.7%的增长水平回落1个百分点；7月份固定资产投资增速为27%，比6月份的33.7%大幅回落；7月CPI增幅1%，比6月1.5%的增幅降低0.5个百分点。
“7月份数据具有两面性，货币信贷等数据支持进一步采取紧缩措施，但部分指标也显示经济已经有所降温，进一步紧缩措施的出台需要继续观察。”基于对数据差异性的判断，他称央行的加息有些出乎意料。
美联储8月已暂停加息
此次加息的背景是，美联储8月份已经暂停加息。中信证券在报告中称，鉴于利率平价关系在境内的外汇市场已经成立，央行升息将进一步缩小美元和人民币之间的息差，并将加大人民币升值的压力。
不过，一分析师认为，上周外汇市场上人民币日均波幅明显扩大，可能显示出官方有意允许人民币上探，而人民币一定幅度的上探能给利率一定的上升空间。
央行已连续数量招标控制利率
8月2日，央行公开市场2004年5月以来首次动用数量招标，向市场传达出强烈的稳定货币市场利率的政策信号。
前述券商分析师认为，央行之前之所以两次动用存款准备金率以及多次动用定向票据，而没有选择再次升息，即意在控制人民币与美元的利差水平。出于这一原因，他并没有预测到央行会在现在加息。
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2006-08-22 09:07:57
