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大量发行仍未破冰 REITs上市热潮逐渐衰退
http://www.allfang.com 全房网 日期:2006.9.11 来源：第一财经日报 作者：张艳红
继越秀房地产信托基金在香港上市之后，深受资金瓶颈困扰的内地商业地产开发商均对房地产信托基金（REITs）这种融资方式流露出极大兴趣。首创、万达、华银控股，乃至深圳铜锣湾、万科、华润集团等都曾经不同程度地为REITs上市积极准备。
业界一度预计，2006年将是一个“REITs年”。但是在越秀REITs上市之后整整9个月的时间内，有着大热预期的房地产信托基金并未呈现应有的热度。除了今年5月香港冠君REITs挂牌以外，内地没有物业在境内或者境外上市成功。
解决资金不足的灵丹妙药
不久之前，刚刚涉足商业地产不久的富力地产有关负责人表示，将争取在2010年之前分拆商用物业实现信托上市。尽管目前富力地产位于广州的商业项目大多还未交付使用，但是由于该集团在珠江新城储备了大量商务办公地块，而且将于近年内启动，因此，富力地产提出发行REITs的构想显得顺理成章。
越秀房地产信托基金有关人士表示，发行房地产信托基金对于越秀城建、富力地产这种综合性地产开发集团的资金回笼非常有利，可一次性解决商业项目的整体销售问题。“例如越秀下属的越秀投资（0123.HK）。”
一般而言，商业项目包括商场和写字楼的投资比住宅大，但是由于采取半租半售的模式，资金回笼速度远远低于住宅。如果房地产信托基金能够对符合收购条件的物业实现整体收购，以此向银行借贷或者增发新基金，将一次性回笼大量资金，用于新项目的投资和开发。
机构对REITs态度不一
尽管REITs的融资功能非常突出，但是能否实现持续增长，乃至再融资，关键在于经营业绩。
事实上，除了领汇表现一直较好以外，另外几只香港房地产信托基金在整体上呈现下跌趋势，成交价持续低于发行价。其中，冠君产业信托发行之日以4.5港元低开低走，并一直未走出低价阴影；鸿富基金也从2.16港元的发行价一路下跌，并未呈现反弹迹象，跌至1.7港元左右徘徊。
对此，有分析指出，由于美联储连续加息，美国部分国库券收益率达到5.3％左右，这与房地产信托基金的回报率相当，因此，大大降低房地产信托基金的吸引力。
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2006-09-11 16:52:41
