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我的投资经历和体会(转载)
作者: bigfoot0517
发表日期: 2005-05-20 15:29:41
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我的投资经历和体会
我受家人炒股的影响，从高中二年级开始做股票,股龄9年。我炒股的钱也是家人给的，开始的时候沉迷于技术分析，以短线操作为主，到2001年，亏损达30％，后总结经验教训，转变为基本面选股，中长线操作，主要战绩为国投电力，从8.45元开始建仓，一直持有至20.16元，全部抛出，获利 135%。
通过这些年的磨练,我已经形成了对中国证券市场比较完整的看法。我认为，中国股市由于先天性的制度缺陷，导致股市中大部分股票仍远高于其自身价值，股市的整体重心仍将继续下移，其中可能会有间歇性的技术反弹，但较难把握。作为一个投资者，如果想从这个市场获利，必须首先对自己有一个全面的认识：如果对于技术分析有非常深入的分析，并经过了实战的检验，同时每天有足够的时间关注股市，那么结合一些政策面的消息，用小部分资金追逐市场热点是可行的，但由于中国股市存在严重的信息不对称，每当政策消息明朗的时候往往就是短线的高点，所以这种营利模式只适合于少数技术分析和心理素质十分过硬的投资者。我通过对自身的评估，认为这种投资模式并不适合我，我这个人比较细心，观察问题较仔细，个性比较沉稳，做事有条理，我本科学金融，研究生学世界经济，理论功底比较扎实。所以我所擅长的应该是在对公司基本面进行深入分析的前提下进行价值投资，中长线套利。即通过寻找少数价值被严重低估的股票，选择合适的价格买入，以个股的风险（我所指的是价格低估的风险：这也是一种风险）来抵御市场整体重心下移的系统性风险。在公司的价值被市场接受后实现资金的增值。然而寻找这种股票并不是一件容易的事，目前的市场，机构投资者已经成为主导力量，他们有大批专业背景丰富，理论功底扎实的研究人员，对于一些行业龙头企业的分析已经非常深入，许多优质的企业早已经成为基金和券商的重仓股，机构对于这些企业的基本面分析都已经非常透彻，甚至连三年后的每股收益都已经预测出来了。据我所知，一些基金甚至长期在上市公司派驻观察员，在这种情况下，大部分股票的价格都已经基本体现了股票的合理价格，这些股票更多的时候表现为一种机构博弈。即使因为一些企业基本面发生较大变动而导致未来业绩大增，如近期比较热门的太阳能电池概念（天威保变，SH 600550），也是主要先知先觉的机构参与，一般的投资者如果不能了解到公司真实的生产经营情况，根本不敢买入这种连续上涨的股票。所以我认为投资者如果没有足够的手段了解上市公司，但还想从事价值投资的话不如去买证券投资基金（一定要买龙头基金，很多基金经理并没有什么真才实学，只是跟随别人操作）。
企业的经营一般都具有连续性，想找到那种基本面发生翻天覆地变化的品种，只有重组股。因为只有重组股，才会导致股价与公司真实价值的严重错位，然而近些年来，由于“银广夏”，“蓝田股份”之类的例子层出不穷，使市场形成了这些一种“共识”：只要是重组股，都是一些题材炒作，即使业绩好，也是帐面做出来的，要么是圈钱，要么是配合庄家出货，不可能真正脱胎换骨地成为一家优质的企业。对于这个问题我是这样看的，报表式或题材式的假重组确实存在，但随着我国证券市场的管理越来越严格，规范，这种重组将逐渐失去生存的空间，而通过资本市场整合资源，提升上市公司价值的实质性重组将成为未来的主角。而区别这两类重组的关键因素是这个企业是不是有这个实力，有这个决心，排除实际运作中的困难与阻力，把优良的，具有持续增长能力的资产注入上市公司。不仅要听其言，更要观其行。那样的话，才能达到各方面的多赢局面。我所要寻找的，就是这样的企业。
我就是以这种思路，开始寻找股票。2002年底，600886，当时还叫*ST华靖的国投电力进入了我的视野。一个偶然的机会，我读到了国投电力与湖北兴化的重组公告。公告中体现出的重组的彻底性给我留下了深刻的印象。使我对国投电力进一步产生兴趣是的当时的五大发电集团的拆分事件，在此后接连不断发生的各大发电集团规模庞大的跑马圈地过程消息背后，我对资本市场的直觉告诉我，作为仅次于五大电力集团的国投面对这样的格局一定也是跃跃欲试，国投电力是国投第一支作第一大股东的上市公司，电力又是国投的第一主业，我想国投电力很有可能成为国投整合旗下电力资产的旗舰。可以说，国投电力在国投的战略意义也使它成为一个非常好的长线品种。由此，我开始把所有精力用于分析研究600886。我很快发现了国家开发投资公司的网站和国投电力的网站，并从这些网站了解到国投在电力，煤炭行业投资的一些非常优秀的企业。国投数百亿的资产，具有垄断性的电力行业，国有投资公司独特的定位，与原湖北兴化进行的中国证券市场有史以来最为彻底的资产置换，这一切都使我感到，600886被严重地低估了，这里存在巨大的获利机会！在确定了跟踪目标之后，我开始进一步地分析国投电力的投资价值，和现在的情况不同，2003年初基本上没有基金建仓国投，也没有相关的研究报告，一切都要自己研究。我又不是电力行业的学生，专业知识比较欠缺，所以我开始的时候主要通过各个电力网站，如国电信息网来了解电力行业的行业动态和竞争格局。同时通过网络搜索引擎，来寻找关于当时第一批收购的电力资产：靖远二期，小峡和华润一期的信息，每月都要去甘肃电力的网站查靖远和大峡的发电数据。还特别关注了靖远二期的应收帐款问题和华润二期的进展情况，后来则重点跟踪曲靖新机组投产进度和电煤供应问题。我对于关于国投的每一个动态都十分关注，对于非上市电力资产，如二滩，大朝山，北海电厂的网站三两天就看一下，甚至国投主页上的每月公司内刊也是我重点关注的。我平时经常在国电电力和国投电力的论坛上，在QQ上与长期专注于研究电力行业的股友交流心得体会，记得那时有一个股友还参加了国投的一次临时股东大会，他开会回来我们就会互相交流信息。我有时就把收集到的国投的动态发布在国投电力的论坛上（我的 ID叫bigfoot0517）。在收集这些信息的同时，我还做了一些统计数据，将国投和同行业的电力上市公司的各项财务数据进行横向对比。我甚至自创了一个指标：“每股在建装机容量”。国投当时的指标是所有电力上市公司中最高的，详情可见我在国电论坛发的帖子：
该网址不再展示，我独立编写了一个关于国投电力的研究报告，这个大概是我编写的第一个研究报告吧。
通过这些分析，我对于国投电力乃至整个电力行业都有了一个比较完整的认识。我通过计算，预测出国投的03年业绩在0.6元以上，同时还估计04 年国投应该会再收购一到两家电厂（收购曲靖证实了我的预测，实际上收购曲靖也是国投电力向上突破的直接原因，因为这标志着国投电力真正成为和华能国际和国电电力一样的全国性独立发电商。但我没有预测到缺电会发展到如此严重的地步，低估了机组利用小时数提高带来的内生性增长，这是一个失误）。后来在国投涨至 20元时，我选择了出局。因为我觉得20元的国投电力已经不存在严重的低估了，今后的国投电力将步入一个比较平稳的增长阶段，它已经成为基金重仓股，成为一支标准的蓝筹股。再次获取暴利的机会已经没有了。
目前国投电力在二级市场的走势不强，我的观点主要是因为市场对电煤价格和增发这两个不确定因素仍持比较谨慎的态度。但我认为，如果想要投资电力这种防守型行业的话，相对于华能和国电，600886仍是电力股中首选的资金配置品种，因为它是电力股中盈利能力最强，成长性最好的上市公司。
通过投资国投电力，我获取了不错的收益，深深体会到价值发现的乐趣。更重要的是，我学会了理性地，深入地分析行业和企业的价值，通过价值投资获取收益。并且已经被实践证明是可行的。我用这种研究方式，先后又投资了两支股票，成绩也还不错。为了提升自身的知识结构,我还学习了一些专业知识，如财务分析，公司法等等，参加了注册会计师考试，通过了证券从业资格考试。现在我为一家私募基金编写研究报告，每周一篇。说实话，有时真的很难再找到类似于国投电力这样的股票了。我只是通过这些活动，使自己不断保持对宏观经济动态和企业经济活动的敏感程度，因为这也正是我所擅长的。
附件 近期我为私募基金完成的研究报告：
云维股份(600725)—云南石化重组提供公司价值
2004年月11月22日
上实联合(600607)--未来的发展前景值得期待
2004年12月5日
文山电力(600995)--关注可持续的增长能力
2004年12月19日
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